30秒看懂

最大变化： 频准激光8月18日登陆科创板首日大涨516%，刷新A股注册制以来新股首日单签盈利纪录，硬科技IPO的抢筹情绪被推到高位；同一天美股AI算力板块却集体跳水，两端估值叙事明显背离。

最大融资信号： Groq 完成3.5亿美元 A 轮、英伟达拟参投，估值较一年前近乎腰斩，从自研芯片转向运营英伟达算力的推理云。

最值得追踪： 8月26日 MiniMax 中期业绩，能否在空头仓位一个月激增后，撑住大模型公司的二级市场估值。

AI & 市场

频准激光首日涨516%，登顶A股最赚钱新股

8月18日，上海频准激光（688826）正式登陆科创板，发行价186.88元/股，为2026年以来A股最高，按此价单签缴款9.34万元，刷新年内新股申购资金门槛纪录。上市首日收盘1152元，大涨516.44%，盘中最高触及1300元，总市值约460.8亿元，全天换手率81.22%、成交72.72亿元。（来源：频准激光招股书、证券时报）

按收盘价计，投资者中一签（500股）浮盈48.26万元；若按盘中最高价计，单签浮盈最高达55.66万元，刷新A股注册制以来新股首日单签盈利纪录，超越此前的沐曦股份，登顶「最赚钱新股」。频准激光主营精准激光器，面向量子计算、量子精密测量等量子科技领域，以及晶圆制造、量检测、隐切等半导体领域；2025年营收4.18亿元、净利润1.59亿元，其中量子科技占69.9%、半导体占25.5%。（来源：财联社）

【投黑马点评】
频准激光被爆炒，是「量子科技+半导体」双赛道稀缺标的撞上硬科技IPO情绪窗口的结果。发行价年内最高、换手率八成、市盈率约277倍，都说明市场把打新当成了确定性套利。对一级市场，这条信号比单只新股更重要：硬科技IPO的退出通道仍然通畅，上半年中国AI创业公司总融资额已破3000亿元，量子科技、半导体设备这类「长坡厚雪」标的的估值锚，会跟着被重新抬高。下一步看后续交易日换手率能否回落、股价能否站稳。

港股大模型双雄重挫，智谱单日跌13.3%

8月18日，港股 AI 大模型双雄智谱（02513.HK）与 MiniMax（00100.HK）双双大幅下挫。截至收盘，智谱报1043港元、跌13.30%，盘中一度跌超16%；MiniMax 收报318.8港元、跌4.49%，盘中跌幅曾超过13%。两家公司卖空指标在暴跌前已悄然创下阶段新高：8月14日智谱卖空股数达88.52万股、卖空成交额11.60亿港元，均为7月9日以来最高；MiniMax 单日卖空股数自8月6日起连续多日维持在100万股上方。（来源：财联社、证券时报）

直接导火索有三层：智谱上周发布的 GLM-5.3 被大和证券认定为 GLM-5.2 的迭代版本、而非市场期待的更大参数旗舰，未带来超预期催化；GLM-5.2 的混合 API 价格较 DeepSeek V4-Pro 非高峰新价仍高出2.2倍，同业定价压力高企；MiniMax 将于8月26日公布中期业绩，业绩窗口前投资者观望。机构观点同步分化，摩根大通上调智谱目标价至1800港元、维持「增持」，但对 MiniMax 维持「中性」。（来源：财联社、观察者网）

【投黑马点评】
这一跌的真正看点，是 AI 在一二级市场的定价逻辑第一次公开打架。一级市场为叙事和融资能力付费，二级市场只认盈利兑现，智谱 GLM-5.3「不够惊喜」就成了空头扣动扳机的理由。对一级投资人，这是一次预警：当大模型公司的估值锚从「能不能融到下一轮」切换到「财报能不能兑现」，缺乏差异化能力的项目会先被抛售。下一步看8月26日 MiniMax 业绩，以及 GLM-5.3 之后的 API 定价能否在 DeepSeek 涨价潮里站住脚。

上半年中国AI融资破3000亿，超去年全年

IT桔子8月18日数据显示，2026年上半年中国 AI 创业公司总融资额突破3000亿元，超过2025年全年，占一级市场全赛道融资约48.6%。结构上，大模型赛道以1598亿元居首，拿走超半数资金；具身智能以906亿元紧随其后，312起融资事件为全赛道之最。资金高度向头部集中：DeepSeek、阶跃星辰、月之暗面三家合计融资约930亿元，占全市场约三成；月之暗面正以500亿美元估值推进 Pre-IPO 融资，DeepSeek 拟募资500亿元。（来源：IT桔子、上海证券报）

【投黑马点评】
半年3000亿、占一级市场近一半，AI 的钱已经从「投概念」切到「投表现」。但头部三家拿走三成资金，说明这不是普涨而是马太效应：钱在往头部和原创能力集中，腰尾部项目反而更难融。对早期投资人，具身智能312起事件的高活跃度是机会窗口，技术路线未收敛、市场愿给高估值，从大脑、本体到数据和核心零部件都在长出新的融资机会；而对大模型，没有差异化能力的项目正在被挤出牌桌。把这份数据和同一天港股大模型股暴跌放在一起看，一级市场的热与二级市场的冷互为镜像，裂缝迟早要靠财报填平。

美股芯片股集体重挫，30年美债收益率创19年新高

美国东部时间8月18日，美股芯片半导体板块集体走低，费城半导体指数收跌6%报11864.18点，SK 海力士跌8.11%、美光跌7.47%、英特尔跌7.34%、ARM 跌7.93%；纳斯达克综合指数跌1.33%，半导体板块成主要拖累。宏观端，30年期美债收益率升至5.31%、创2007年以来新高，8月美国投资级债券发行达1452亿美元、刷新同月纪录，Alphabet 等云厂商年内发债近2200亿美元用于 AI 基建。（来源：界面新闻、智通财经）

【投黑马点评】
美债收益率冲上19年新高，直接把高估值成长股的「未来现金流」打了折，芯片股首当其冲。更值得注意的是范式切换：AI 基建的钱正从「自有现金流」转向「发债融资」，这意味着算力扩张从此背上了利息成本，一旦需求不及预期，杠杆会反过来咬人。这一信号对全球 AI 估值都是约束变量。

商业科技

雷军官宣新一代玄戒芯片即将发布

8月18日，小米创始人雷军发文回顾2026年二季度业绩：研发投入92亿元、同比增长18.9%，并顺势宣布小米新一代玄戒芯片即将发布，其微博小尾巴已更换为一台未公开型号的神秘新机。小米总裁卢伟冰在财报电话会上透露，2025年推出的玄戒 O1 芯片在三款终端上累计出货已超百万台，新一代玄戒将在制程工艺与能效比上实现代际提升；小米2026财年上半年归母净利润141.86亿元。（来源：雷军微博、IT之家）

【投黑马点评】
玄戒 O1 出货破百万，意味着手机厂商自研芯片走过了「从可用到规模化」的临界点，新一代的意义在于能否把自研从单点突破变成稳定迭代。对产业链，自研芯片占比提升会逐步改写小米对高通的依赖结构，旗舰机的毛利空间和差异化定价都会跟着松动。手机自研芯片是一场十年期的长跑，这条曲线值得长期盯。

7月汽车出口104.3万辆，新能源占比首破六成

中汽协8月18日数据显示，7月中国汽车出口104.3万辆，环比增长0.6%、同比增长81.3%，月度出口连续两个月超百万辆；其中新能源汽车出口55.3万辆、同比增长1.5倍，新能源出口占比连续两个月超过50%。1—7月汽车累计出口614万辆、同比增长66.8%。同期，7月我国新能源汽车月度新车销量占比首次突破60%。（来源：中汽协、IT之家）

【投黑马点评】
出口破百万辆、新能源占比过半，说明中国汽车的竞争力已经从「性价比」切换到「电动化+智能化」的体系输出。对一级市场，出海链条上的智驾方案、动力电池和海外渠道，都是跟着整车厂一起放量的环节。

融资快报

Groq完成3.5亿美元A轮，英伟达拟参投、转型推理云

当地时间8月17日，美国 AI 推理云公司 Groq 宣布完成3.5亿美元（约23.7亿元人民币）A 轮融资，投后估值35亿美元，由 Disruptive 领投，英伟达计划参投（已签署投资意向、尚待交割）。此轮较其2025年9月69亿美元的估值下降约49%，官方称系英伟达技术授权交易完成后的重新估值。此前 Groq 由自研 LPU 芯片转向运营基于英伟达系统的推理云，目前运营13座数据中心，计划2027年把算力从54兆瓦扩至200兆瓦以上；加上6月的6.5亿美元，两个月内累计融资10亿美元。（来源：Groq官网、科创板日报）

【投黑马点评】
Groq 估值近乎腰斩，却是「被英伟达收编」的典型样本：创始人团队并入英伟达、自研芯片让位、转而帮英伟达 GPU 做规模化推理运营。这揭示了一条残酷路径——在算力赛道，独立芯片公司越来越难对抗英伟达的生态引力，要么被授权收编，要么沦为运营服务商。对国内推理芯片玩家，这是必须直面的参照。值得留意的是推理云本身的定位：Groq 管理层判断「推理将成为 AI 基础设施最大、最关键的一层」，如果这个判断成立，运营层的价值迟早会超过单点芯片，问题只在于谁来掌握定价权。

嘉腾机器人完成数千万元战略融资，和而泰领投

8月18日，广东嘉腾机器人宣布完成数千万元战略融资，由上市公司和而泰领投，道禾基金、金木资本跟投。嘉腾卡位工业具身智能移动底盘，海外收入占比约40%。同日，开源 AI 公司开放传神（OpenCSG）完成数亿元 Pre-A 轮融资，静安资本、市北高新等参与，资金重点投入 Agentic AI 平台与城市级 AI 基建。（来源：21世纪经济报道、央广网）

【投黑马点评】
上市公司和而泰领投一家移动底盘公司，是「整机厂向上游核心部件伸手」的又一例，产业资本正把具身智能的供应链当作第二增长曲线来布局。

今日信号

信号： 8月18日，AI 的钱在一二级之间撕开了一道定价裂缝——一级市场半年3000亿狂热涌入，二级市场的大模型股却被空头一天砸下13%。

追踪方向： 8月26日 MiniMax 中期业绩能否稳住估值；GLM-5.3 之后的 API 定价在 DeepSeek 涨价潮中的站位；30年美债收益率若继续上行，对全球 AI 高估值成长股的压制是否加剧；具身智能上游部件的产业资本布局节奏。

研究导航

今日最值得继续回答的问题： 当一级市场为 AI 叙事付费、二级市场只认盈利兑现，大模型公司的估值锚正在从「融资能力」切换到「财报兑现」——这一切换会先在哪个环节、以什么标准淘汰项目？

── 投黑马研究团队