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最大变化： 苹果在中国把 Siri 的复杂问题交给阿里千问，国行版苹果智能 11 月 4 日凌晨随 iOS 27.3 开发者测试版开放，12 月随正式版推给普通用户。

最大融资信号： 快手拆出的凌川科技拿到 10 亿元 B 轮，亦庄国投屹唐盛和基金、启明创投、朝晖资本联合领投，半年内第二轮。

最值得追踪： 12 月 iOS 27.3 正式版推送后，国行苹果智能的用户启用与持续使用情况，以及千问 App 的下载量变化。

AI & 市场

苹果把 Siri 的难题交给千问

11 月 4 日凌晨，苹果向 iPhone 推送 iOS 27.3 首个开发者测试版，国行版苹果智能随之开放测试。设置里多了一个「国行 Apple 智能与 Siri」的入口，用户可以在 Siri、系统写作工具和视觉智能三处直接调用千问，处理文本与图片理解、内容生成这类任务。功能默认关闭，用户可以选择用 Apple 账号或千问账号登录，也能随时关掉；具体请求发出前，系统会先征得同意。复杂任务由阿里通义千问承接，阿里方面承诺不把用户请求和生成结果用于模型训练。

现在能用的是开发者测试版，不是所有人的手机都能开。苹果中国官网给出的时间表是：12 月随 iOS 27.3 正式版面向中国用户推送，其他平台还要等审批。这段路苹果走了两年多，2024 年 6 月首发苹果智能，直到今年 10 月 31 日才正式宣布与阿里巴巴合作、把千问集成进国行体系。（来源：苹果中国官网、澎湃新闻）

苹果同时说明，本次更新不包含 Siri AI 及 WWDC 2026 上公布的其他下一代苹果智能功能。接入千问与获得新一代 Siri 是两件事，不能把这次测试理解为所有已预告能力都已落地。（来源：苹果中国官网）

【投黑马点评】

把 Siri 的难问题交给一家中国公司，苹果在中文场景做了一个务实的选择。但双方尚未披露合作费用与分账安排，不能仅凭接入就认定谁占了便宜。真正的难点落在使用量与成本的匹配：如果调用量增长快于可获得的收入，合作成本可能压缩服务业务利润。后续可验证的信号是：12 月正式版推送一个月后，用户实际启用和持续使用的情况。大多数用户压根不打开，苹果付出去的合作成本就换不来使用量。

腾讯的新模型会看图，还会自己点鼠标

11 月 4 日，腾讯混元发布 Hy4 正式版。8 月底发布的 Hy4 预览版已经具有 7700 亿总参数，支持超过百万词元的上下文；这些规模指标并非正式版才出现的新变化。上下文窗口决定一次能读进多少材料，参数规模本身不能直接等同于记忆容量。

真正让普通人感知到差别的是两件新能力。一是会看图：读复杂图表、读文档、分析多张图片并做带图的数学推理。二是会动手：第一次支持操作电脑，可以配合命令行和图形界面干活，针对 Blender、CAD 这类专业软件和长时间任务做过专门训练。官方在办公场景的评测是平均 83.18 分、任务通过率 96.15%，12 个场景里 9 个国内第一。价格延续预览版，输入 6 元/百万词元、输出 18 元/百万词元，腾讯云刊例价五折到 12 月底，模型权重近期开源。目前它已经在腾讯云 TokenHub、元宝、ima、企业微信智能助理等产品上线，更便宜的 Hy4 Flash 也在路上。（来源：腾讯官网）

【投黑马点评】

会点鼠标和能替人干活之间隔着一道权限墙。企业敢让它动生产系统，前提是出错之后责任算谁的，这一步的门槛是流程和赔付，跑分高低不算数。难点落在用户：个人用户对多花几块钱敏感，企业用户对一次误操作更敏感，两边都不好伺候。证伪条件很直接，看三个月后腾讯公布的接口调用结构，如果增长主要来自免费额度和内部产品，说明付费场景还没跑起来。

科创50涨9.92%，长鑫拟提高回购上限

11 月 4 日午后，A 股主要指数上行，半导体板块位居涨幅前列。科创 50 指数收涨 9.92%，上证指数涨 2.16%，报 3686.17 点；沪深两市成交额约 2.04 万亿元，较前一交易日增加约 3343 亿元。当天收盘，沪深两市 4667 只个股上涨、779 只下跌，123 只涨停。不同统计范围会影响涨停数量，不能把全市场、行业与ETF的数字混用。（来源：智通财经）

当天最硬的产业信号来自存储。长鑫科技早间公告，董事长朱一明提议把回购金额从 10 亿至 20 亿元上调到 25 亿至 50 亿元，上限为原方案的 2.5 倍；此次为董事长提议，仍需履行相应审议程序。公司前三季度营业收入 2690.24 亿元、同比增长 738.51%，归母净利润 1320.4 亿元；第三季度单季营收 1187.14 亿元、归母净利润 544.35 亿元。（来源：长鑫科技公告、科创板日报）

【投黑马点评】

投黑马更关心设备订单能否兑现，而不只看一天涨幅。市场若把未来两年的收入提前计入股价，存储涨价能持续多久就会影响估值。回购提议表达的是管理层态度，不能替代客户采购或公司实际实施回购的记录。观察两个数：DRAM 合约价的月度环比什么时候转负，设备公司的在手订单增速什么时候掉下来。

商业科技

手机少卖近两成，均价反而涨到 442 美元

Counterpoint Research 11 月 3 日发布的季度监测数据显示，2026 年第三季度全球智能手机出货量同比下降 19%，营收却同比增长 3% 至 1140 亿美元；平均售价同比上涨 27% 至 442 美元，创下单季度历史最高。苹果营收同比增长 17%，在全球手机营收中的份额达到 50%，同样创历史最高；三星以 22% 的出货份额继续排第一。OPPO、vivo 营收分别下降 26% 和 22%。这家机构预计，第四季度出货量降幅会超过均价涨幅，全球手机营收转为同比下降，厂商的成本压力要到 2028 年才有望缓解。（来源：Counterpoint Research）

【投黑马点评】

均价上涨更像成本转嫁，需求端没有变好。存储涨价把整机物料成本顶上去，厂商一边提价一边砍掉低毛利机型，出货量自然往下掉。真正的风险会出现在明年上半年：提价空间用完之后，出货下滑会直接吃掉营收。判断依据是各家春季入门机型的发布节奏，主流品牌继续缩减入门产品线，说明这轮成本推动的价格上行还没走完。

13.98 万的小鹏新车开始交付

小鹏 MONA L05 已于 11 月 1 日开启全国规模交付。这款车 10 月 29 日上市，限时价 13.98 万至 17.18 万元，共 6 款配置。小鹏披露，首批 5000 台准现车在上市后 3 分钟售罄；这些是预先备好的车，不能据此推断后续每月都能维持同样的交付速度。公司官网将该车型定位为大五座 SUV，提供纯电和超级增程两种动力。（来源：小鹏汽车官网）

【投黑马点评】

首批准现车售罄，验证的是一批现货的需求。对 15 万元级车型，接下来更值得看的是连续交付能力，以及促销之后的单车收入。投黑马会跟踪两点：规模交付后等待时间有没有缩短，明年一季度终端优惠是否继续加码。公司尚未公布这款车的单车利润，低起售价本身不能直接证明它赚得薄。

美股三大指数齐涨，AI回报仍要看经营

美东时间 11 月 4 日收盘，也就是北京时间 11 月 5 日凌晨，美股三大指数上涨。标普 500 指数涨约 1.6%，道琼斯工业平均指数涨约 3%，纳斯达克综合指数涨约 1.4%。这些指数反映的是整体市场表现，不能单凭大盘上涨就认定某一类 AI 公司已经兑现盈利。（来源：外媒）

【投黑马点评】

一天涨跌无法证明平台公司比算力供应商更会赚钱。判断 AI 投入是否划算，仍要分开看新增收入、折旧、电费和现金流。平台把 AI 放进既有产品，也可能需要持续补贴用户；基础设施企业承担重资产成本，也可能靠长期合同回收。下个季度继续看各家资本开支指引与经营现金流，股价反弹不能替代这两项。

融资快报

快手拆出的芯片公司拿到 10 亿元

11 月 4 日，凌川科技宣布完成 10 亿元 B 轮融资，由亦庄国投屹唐盛和基金、启明创投、朝晖资本联合领投，国泰海通开元、华控投资、国寿长三角科创基金等机构参与，石溪资本、龙芯创投等产业投资方进入，老股东顺禧基金、水木投资集团、九智资本继续追加，公司未披露估值。它由北京市人工智能基金与快手集团共同发起，前身是快手异构计算与芯片事业部，2024 年 3 月独立运营，创始人刘凌志曾任快手集团副总裁。自研智能视频芯片 SL200 累计卖出近 10 万颗，部署在快手、阿里云、百度云、哔哩哔哩，覆盖快手 99.7% 的直播转码业务。基于全国产 3D 堆叠技术的下一代芯片今年 4 月流片、近期回片，计划 2027 年规模出货。这是它继 6 月数亿元 A+ 轮之后，半年内的第二轮融资。（来源：公司融资通稿、首义科创母基金）

【投黑马点评】

这条的分量在客户结构。公司披露的近 10 万颗累计销量，未按客户拆分收入；这一销量在此前融资资料里已经出现，不能当成这轮融资后新增的销售成绩。专用芯片的经济性取决于规模，规模取决于快手之外的客户愿不愿意为视频生成单独换一套硬件。观察点很具体：3D 芯片量产出货后，非快手客户的采购占比有没有超过三成。

今日信号

信号： 入口可以外包，产能只能自己建。苹果把中文 AI 交给千问，A 股把钱押给设备厂，两条路在同一天走到台前。

追踪方向： 一是 12 月 iOS 27.3 正式版推送后国行苹果智能的使用反馈与覆盖范围；二是 DRAM 合约价的月度环比，它决定设备股的订单能见度还能撑几个季度；三是凌川这类专用芯片公司的外部客户占比。

研究导航

今日最值得继续回答的问题： 当系统级 AI 入口交给第三方模型，手机厂商剩下的是硬件毛利，还是新的分发抽成？

── 投黑马研究团队