30秒看懂

最大变化： 苹果首款折叠屏 iPhone Duo 10 月 23 日在国内开卖，第三方平台的加价空间一周缩水约一半，愿意为第一代多掏几千元的人明显变少。

最大融资信号： 苏州 AI 大算力芯片公司亿铸科技同日宣布完成超 10 亿元融资，钱主要投向 3D DRAM 存算一体芯片的量产。

最值得追踪： 三个可以自己查的指标：iPhone Duo 的加价空间会不会跌破 1000 元；美股 AI 板块下周能否止住周线两连跌；亿铸的芯片能不能在一年内交到客户手里。

AI & 市场

美股AI板块连跌两周，黄仁勋点破资本缺口

美东 10 月 23 日收盘，道琼斯指数跌 1.23% 报 52215.16 点，纳斯达克综合指数跌 0.21% 报 25955.34 点，标普 500 指数跌 0.52% 报 7623.68 点；纳指与标普本周分别累跌 0.71% 和 0.47%，均为连续第二周下跌。英伟达当日跌 0.59% 报 210.96 美元，市值约 5.08 万亿美元，盘中一度跌破 5.1 万亿美元。

前一天跌得更狠。美东 10 月 22 日纳斯达克跌 2.6%，创 6 月以来最大单日跌幅，费城半导体指数跌 6.7%，Meta 跌约 7%，英伟达跌 4%，新型云服务商 CoreWeave 跌超 10%。触发点是英伟达首席执行官黄仁勋当天的一句表态：市场对新型云计算服务商的需求「火爆到难以想象」，但资本供应不足正在限制这批企业的扩张速度。富国银行交易员随后在报告里写道，这番话重新点燃了投资者对信贷市场承受能力的担忧。（来源：新浪财经、财联社）

【投黑马点评】

被反复引用的是「需求没问题，只是钱不够」。这句话恰恰说明了 AI 基建的收款顺序：卖芯片的先出货，买芯片的新型云公司要先借到钱，而借钱的成本正被债市上调。难点落在钱和时间两头。读者能自己验证的证伪条件有三个：CoreWeave 这类公司能不能拿到新的大额融资；英伟达下一份财报给出的订单能见度；这轮跌势会不会延续到第三周。三个信号里有两个转好，资本缺口的叙事才站得住。

OpenAI的300亿美元融资传估值目标下调

多家财经媒体 10 月 23 日援引知情人士称，OpenAI 正在收尾一轮规模约 300 亿美元的融资，投前估值目标定在 1.25 万亿美元，低于此前流传的水平，本轮由阿联酋方面投资方领投。同一天，英伟达盘中市值一度跌破 5.1 万亿美元，围绕 AI 资本开支回报的争议已经连续两个交易日压制科技股。截至发稿，OpenAI 与领投方均未对上述融资规模与估值作出公开确认。（来源：财联社、外媒）

【投黑马点评】

1.25 万亿美元这个数字本身不算新闻，往下调才是。一级市场愿意给的价格，开始跟二级市场的情绪同步往下走，说明两边看的是同一本账：钱投进去之后多久能收回来。看两点——最终签约时的估值，以及有没有签了长期采购义务的大客户在同期下调自己的资本开支计划。

A股放量大涨，创业板指单日涨4.16%

10 月 23 日，A 股三大指数集体上行：上证指数涨 0.89% 报 3690.48 点，深证成指涨 2.79% 报 11673.83 点，创业板指涨 4.16% 报 2684.10 点，成交额明显放大，创业板指涨幅居首。同一周，美股纳斯达克综合指数与标普 500 指数双双录得周线两连跌。（来源：新浪财经、腾讯行情）

【投黑马点评】

两边走势分叉，最直白的解释是定价对象不同：美股在为已经花出去的 AI 资本开支找回报，A 股这一轮涨的主要是业绩已经落地的品种。判断这条分化能不能持续，看接下来两周 A 股三季报的利润分布，如果增长继续集中在少数几家公司，指数的涨幅就很难扩散开。

商业科技

折叠屏iPhone开售，加价空间一周缩水一半

苹果首款折叠屏手机 iPhone Duo 于 10 月 23 日正式发售，国行起售价 15999 元，是苹果在售 iPhone 里定价最高的一款，中国官网显示每位顾客限购 2 部。作为价格参照，同期在售的 iPhone 18 Pro 起售价 9999 元，Duo 把苹果手机的价格上限抬高了约六成。这款机器取消实体 SIM 卡槽，只支持 eSIM，国内用户需到三大运营商线下营业厅核验身份后激活；机身采用书本式内折结构，7.6 英寸内屏加 5.4 英寸外屏，搭载 A20 Pro 芯片。

变化出现在二级市场。得物 App 数据显示，预售一周后各容量版本的加价空间普遍缩水：256GB 版本线上成交均价从 10 月 16 日的 20560 元降到 18237 元，加价幅度从 4561 元收窄至 2238 元，一周缩水约 50.9%；512GB 版本加价幅度由 4667 元降到 2389 元，缩水约 48.8%；1TB 与 2TB 版本分别缩水约 40.3% 和 47.9%。苹果执行董事长库克当天在微博转发现任首席执行官特努斯的开售动态。（来源：苹果中国官网、蓝鲸新闻、界面新闻）

【投黑马点评】

加价一周腰斩，讲的主要是稀缺性退潮，跟需求好坏关系不大：首批发货铺开的速度快过了愿意多掏钱的人数。这对苹果是好事，说明产能爬坡比上一代新品顺利；对炒家是提醒，eSIM 必须线下核验身份，转卖环节多了一道门槛，囤货成本被抬高。证伪条件很简单，看 11 月官网发货周期会不会明显缩短。加价继续往下掉而发货周期同步变短，说明供需平衡了；加价掉到零、官网却还在排队，那才是需求不足的信号。

美国运通宣布裁员约5%，理由是给AI让路

道指成分股美国运通 10 月 23 日宣布，将裁减全球约 5% 的员工，并表示公司需要为人工智能带来的变化做好准备。消息公布当天，该股收跌 3.68%，是当天跌幅最大的道指成分股，与卡特彼勒、高盛一同拖累道指下跌 652 点；30 只道指成分股中当天有 24 只收跌。（来源：财联社）

【投黑马点评】

金融机构把裁员挂在 AI 名下，解释成本低，但两者之间的因果关系很难从外部验证。该盯的是费用端：未来两三个季度运营成本确实下来、而客户服务质量指标没变差，AI 替换人工才算有了财务样本。反过来，同期客服投诉上升或外包支出反弹，这次裁员就只是一次普通的降本。

七款新车同日上市，12万级就带激光雷达

10 月 23 日，国内车市出现七款新车集中上市，价格从 8 万元级延伸到 30 万元级。上汽荣威家越 07 正式上市，四款配置指导价 12.78 万至 15.28 万元，权益后 11.98 万元起，官方称自 9 月 21 日开启预售以来累计订单已突破 4 万台，顶配车型搭载车顶激光雷达与 Momenta R7 方案。同日，2027 款极狐阿尔法 S5 开启预售，三款车型 12.18 万至 14.48 万元，全系加入 192 线激光雷达与 800V 高压平台；东风风神 L8+ 上市，四款版本 12.99 万元起，激光雷达版本搭载 700TOPS 算力平台。（来源：汽车之家）

【投黑马点评】

20 万元以内配激光雷达，去年还是宣传卖点，今年成了入场券。价格战打到这个位置，被压缩的是供应商的毛利。看 11 月各家交付量：订单如果集中在 12 万至 15 万元这一档，明年上半年就会有一轮更狠的供应链压价。

融资快报

亿铸科技完成超10亿元融资，押注3D DRAM存算一体

10 月 23 日，总部位于苏州的 AI 大算力芯片公司亿铸科技宣布完成超 10 亿元融资，资金用于后续研发、产品迭代与产业化推进。公司 2022 年正式运营，走的是通用存算一体加超异构路线，以 3D DRAM 为核心存储介质；按公司口径，其基于 3D DRAM 的全数字通用存算一体 AI 芯片已完成流片，商用芯片测试结果基本达到预设设计指标，并自研了兼容主流生态的软件平台。存算一体方向近期在国内一级市场的融资密度明显上升。创始人熊大鹏拥有半导体方向博士学位，曾在美国 AI 芯片企业 Wave Computing 负责中国区业务。（来源：芯东西、36氪）

【投黑马点评】

存算一体讲了很多年，这次的看点在存储介质选了 3D DRAM：容量大、工艺成熟、成本低，避开了新型存储器量产难的老问题。难点仍然在软件生态和客户验证，芯片完成流片只说明设计跑通，能不能在数据中心里稳定跑满一年才算数。看 12 个月内有没有公开的标杆客户部署案例与量产交付数字。

今日信号

信号： 同一天里，折叠屏手机的黄牛加价腰斩、AI 股票录得周线两连跌、一家老牌金融公司宣布为 AI 裁员。三件事指向同一个方向：市场开始为 AI 相关的溢价重新定价，愿意多付的那部分在收缩。

追踪方向： 一是 iPhone Duo 加价空间会不会跌破 1000 元；二是美股 AI 板块下周能否止住周线两连跌；三是亿铸科技 12 个月内能否公布量产交付与客户名单。

研究导航

今日最值得继续回答的问题： 当 AI 基建的买家里有一大批要靠借钱才能下单，芯片厂商确认收入的方式会不会被迫从卖出去改成等客户收到钱？

── 投黑马研究团队