短剧用户接近7亿，市场规模突破1000亿元；可灵、生数科技和Higgsfield等AI视频公司也在密集融资。需求扩张已经发生，但模型、工作流、内容IP和分发平台能留下多少利润，仍需用收入质量与客户留存回答。

短剧已经形成规模化内容市场

短剧与AI视频的关系，可以从一场关于内容形式的讨论说起。2026年8月，导演贾樟柯在微博谈到自己最近在看红果。他认为，故事讲两个小时或两分钟属于形式选择，屏幕横竖不会直接决定作品高低。这段讨论发生时，短剧已经拥有足够大的产业规模。

国家广播电视总局在2026年2月披露，2025年国内有3.3万部微短剧上线播出，用户接近7亿，市场规模突破1000亿元，较2024年翻番。（来源：国务院政策例行吹风会，2026年2月6日）

短剧也进入电视大屏。2025年全国卫视频道播出微短剧124部，同比增长254.3%；累计收视达到28.1亿人次，36个卫视频道参与播出。（来源：国家广播电视总局收视报告，2025年12月26日）

接近7亿用户、超过1000亿元市场规模和每年数万部供给，已经构成高频生产、快速反馈和规模分发的内容系统。降低制作成本、缩短周期或提高成片成功率的工具，由此获得真实需求。

热门作品显示两种生产路线正在分化

真人短剧继续向精品化发展。《盛夏芬德拉》在2025年上线后，红果峰值热度达到1.2347亿，4天累计播放量突破10亿；《家里家外2》用方言、年代与家庭生活题材拓宽了内容类型。（来源：湖北长江电影集团、川观新闻）

2026年8月，《好雨知时节》上线首日红果热度达到8485万，第9天观看量突破10亿。新榜统计显示，该剧在8月16日至22日的抖音、快手在播短剧周榜中，单周播放量超过2.9亿。（来源：新华社转载文汇报、新榜）

AI剧与漫剧则依靠较低制作成本、快速迭代和系列化扩大供给。DataEye发布的2026年7月榜单显示，《万妖图录传》第九季峰值热度达到1.19亿；《予你深情侵入余生》第一至第四季合计热度达到2.53亿。8月，《收租老汉》在新榜统计周期内播放量超过3.3亿。

这些数据来自不同平台和统计周期，不能混成一张总榜。它们仍然揭示了清晰差异：真人短剧依靠演员表演、现实质感和情绪细节争夺头部，AI剧与漫剧用连载速度、奇观题材和系列IP扩大供给。短剧市场已经出现多种生产方式和消费层次。

大额融资首先购买算力、人才和时间

2026年7月，快手披露可灵AI业务重组和外部认购安排；8月31日，国家人工智能产业投资基金和正大机器人补足剩余额度。后一次更新属于同一组交易安排，不应重复计算成独立融资。（来源：香港交易所快手公告）

可灵已经形成真实收入。快手披露，2026年第二季度可灵AI收入超过8.5亿元，同比增长超过200%。截至当年6月，快手平台真人短剧与AI短剧供给量较1月增长超过5倍，第二季度短剧线上营销投放消耗同比增长超过100%。（来源：快手2026年第二季度及中期业绩）

生数科技在2026年2月完成超过6亿元A+轮融资，4月又完成近20亿元B轮融资。海外公司Higgsfield在8月宣布完成4亿美元B轮融资，估值54亿美元，并自报当月年化收入运行速度达到7亿美元。年化运行速度来自公司口径，不能替代完整年度审计收入。

资本正在为AI视频公司购买更大的算力储备、更长的模型迭代周期，以及在行业格局稳定前争夺用户和客户的时间。融资额能说明资源获取能力，无法单独证明长期利润。

画面供给增加后，稀缺资源会转移

生成式视频率先降低镜头生产成本。更多团队可以用更短时间制作更多画面，但一条可直接发布、持续转化并符合品牌要求的完整内容，仍要解决人物一致性、镜头连续性、版权、安全、审核和返工。

内容数量增加也不会延长观众每天的时间。供给越多，注意力、分发入口和用户关系越稀缺。模型能力逐渐接近后，用户比较价格与效果更加容易，单纯提供生成入口的平台会承受持续降价压力。

AI视频价值链可以拆成四层：算力与模型负责生成；编辑、协作和自动化工作流负责把镜头变成成片；内容与IP负责持续吸引用户；分发、交易和客户关系最接近收入。技术决定入场资格，工作流和分发决定利润能否留下。

三类公司更接近利润池

第一类是同时拥有模型、算力和分发场景的平台。可灵背靠快手，可以服务外部用户，也能进入广告、电商、直播和内容生态。生成价格下降时，技术仍可通过提高广告制作效率、增加供给和促进交易创造价值。

第二类是控制高价值工作流的应用公司。企业客户购买的是按品牌规范交付广告、商品视频或连续内容。把脚本、分镜、角色、素材、审核、修改和发布连成稳定流程，并对结果负责，才能形成持续付费。

第三类是拥有IP、用户与反馈数据的内容公司。短剧平台能够看到观众在哪一秒离开、哪些人物关系获得回应、哪些题材带来付费或广告转化。反馈更快进入下一轮创作，内容成功率就有机会提高。

早期机会也会落在具体环节：品牌广告批量制作、跨境内容本地化、连续角色管理、版权与素材治理、成片质量验收，以及连接内容与销售结果的工作流。

模型公司仍有机会保住平台利润

把利润全部判给应用和分发还为时过早。模型效率改善可以直接提高毛利。MiniMax披露，2025年公司毛利率由12.2%升至25.4%，并将改善归因于模型、系统效率与基础设施优化。MiniMax并非纯AI视频公司，这组数据只能说明多模态模型的单位经济性存在改善空间。（来源：MiniMax 2025年业绩）

头部模型如果持续保持质量差异，并通过规模降低单位成本，仍可能形成平台利润。可灵超过8.5亿元的季度收入也是重要样本。市场已经进入商业验证阶段，公司需要同时交出技术、收入和利润质量。

接下来应检查六项经营信号

评估AI视频公司，可以持续追踪实际年度收入、老客户续费与扩张、扣除推理和人工修改后的贡献毛利、可直接交付成片的比例、客户迁移成本，以及内容上线后的观看和转化数据能否回流生产系统。

模型降价后的毛利变化尤其关键。成本下降如果全部让给用户，收入增长可能无法带来利润；效率改善如果同时提高成片成功率、客户留存和交易规模，技术才会成为经营杠杆。

短剧已经提供真实需求，AI视频也获得了充足资本。下一阶段的分化将发生在结果层：谁能持续交付客户愿意付费的内容，谁能把分发反馈带回生产流程，谁才更可能留住这轮价值链重排产生的利润。

── 投黑马研究团队

免责声明：本文仅作商业研究与信息参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

AI & 一级市场

阿里领投生数科技2.9亿美元，LLM触顶后押注世界模型

阿里云领投生数科技（Vidu母公司）约2.93亿美元B轮融资，安盾海棠、中国互联网投资基金、好未来、光源资本等跟投。生数科技称资金将用于开发「通用世界模型」——处理多感官信息以模拟人类感知和交互的系统，被其定义为通向物理环境AGI的关键路径。Vidu Q3 Pro已跻身全球文生视频模型前十，比OpenAI已关停的Sora更早实现全球上线。（据公开市场信息）

【投黑马点评】 LLM文本智能逼近天花板，阿里用真金白银投票「世界模型」——这不是又一个视频生成故事，而是从语言理解到物理世界理解的范式跳跃。左侧投资者应关注世界模型的两个变现出口：工业仿真（数字孪生替代实体测试）和具身智能预训练数据供给。

台积电Q1营收357亿美元创历史新高，AI芯片定价权持续强化

台积电公布2026年Q1营收达1.134万亿新台币（约357亿美元），同比增长35.1%，落在指引区间上沿。3月单月营收同比飙涨45.2%创月度纪录。公司同时对最先进制程芯片提价，管理层指引Q1毛利率63%-65%、营业利润率54%-56%，均为历史最高区间。全球约九成先进AI加速器芯片由台积电代工。（据公开财报）

【投黑马点评】 台积电不只是AI的「卖水人」，它正在成为AI算力的定价锚。毛利率逼近65%意味着先进制程供给仍然严重不足——对一级市场的启示是：任何能在3nm/2nm之外找到替代算力路径的公司（光计算、存算一体、RISC-V加速器）都值得深度跟踪。

面壁智能Q1累计融资超10亿元，深创投入局端侧AI

清华系大模型公司面壁智能完成新一轮数亿元融资，由深创投、汇川产投联合领投，道禾长期投资、国泰海通创新投、武岳峰科创等跟投。叠加春节后中国电信领投的首轮，公司2026年Q1累计融资超10亿元，投后估值正式迈入独角兽门槛。面壁智能专注端侧模型的智能密度优化，核心差异化在于让大模型在手机和IoT设备上高效运行。（据公开市场信息）

【投黑马点评】 深创投+汇川产投联合领投是一个组合信号：国资看好端侧AI的产业落地确定性，制造业龙头则看到了大模型嵌入工业设备的具体场景。当云端大模型的竞争已变成烧钱游戏，端侧AI「小而精」的路线反而给早期投资人留出了合理估值窗口。

Q1全球VC破纪录3000亿美元，基础模型融资翻倍

据Crunchbase最新报告，2026年Q1全球风险投资达3000亿美元，较去年同期增长超150%，创历史新高。其中87%流向AI相关公司。基础模型领域尤为集中：OpenAI（1220亿美元）、Anthropic（300亿美元）、xAI等头部玩家Q1融资总额较2025全年翻倍。单季度VC总额已接近2025全年的70%。（据行业研究机构）

【投黑马点评】 3000亿美元的数字本身就是风险信号——当单季度融资接近前一年全年，资本过热的概率远大于「AI价值终于被认可」。左侧策略不是追涨头部轮次，而是关注巨额资本溢出后被低估的基础设施层：数据标注工具链、模型评测平台、AI合规审计。

科技商业

Perplexity月收入暴涨50%，AI搜索撕开谷歌护城河

AI搜索引擎Perplexity年化经常性收入（ARR）3月突破4.5亿美元，单月增幅达50%，月活用户超1亿。公司正从单纯的搜索替代品进化为企业级知识工作流平台，API调用量同步激增。在谷歌搜索广告增速放缓的背景下，Perplexity的增长曲线验证了AI原生搜索正在从「尝鲜」走向「日常」。（综合公开信息整理）

【投黑马点评】 单月ARR增长50%是SaaS世界极其罕见的加速度——意味着用户留存和付费转化同时在改善。对一级市场的启示：AI搜索不会只有一个赢家，垂直领域（法律检索、医学文献、专利分析）的AI搜索引擎正处于天使到A轮的最佳投资窗口。

特朗普重塑金属关税体系，药品加征100%引爆供应链震荡

特朗普4月2日签署行政令，对铝、钢、铜及其衍生品实施新的Section 232关税税率（25%-50%），同日对专利药品进口加征100%关税。此前2月最高法院裁定部分对等关税违宪后，白宫正通过逐项Section 232调查重建关税体系。新关税4月6日生效，已面临新一轮法律挑战。（据监管机构公告）

【投黑马点评】 药品100%关税是真正的结构性变量——全球制药供应链70%的原料药来自中国和印度，关税壁垒将加速「药品本土化生产」从口号变为资本支出。左侧机会在CDMO自动化设备、连续流化学技术和小分子药物AI辅助合成，这三个赛道在未来18个月会看到密集融资。

科技巨头集体押注核能，AI数据中心电力缺口催生千亿赛道

多家科技公司正在为下一代核能项目投入真金白银，以解决AI数据中心的电力饥渴。微软、谷歌、亚马逊等已与核能初创公司签订长期购电协议或直接投资，小型模块化反应堆（SMR）成为最受关注的技术路线。AI训练和推理的电力需求正以每年翻倍的速度增长，传统电网扩容速度远跟不上。（综合公开信息整理）

【投黑马点评】 当微软愿意为核电站签20年购电协议，说明算力竞赛的瓶颈已从芯片转向电力。SMR从概念到商用的时间窗口正在被科技巨头的资本强行压缩——核能供应链中的特种材料、冷却系统和核级仪控是被严重低估的创业方向。

日本具身智能工厂实测：机器人不是抢工作，是填补用工荒

日本正成为全球物理AI实地验证的前沿阵地。多家工厂已部署实验性具身智能机器人执行搬运、分拣和质检任务，证明这些系统在真实生产环境中已具备基本可用性。日本劳动力短缺严重——2025年制造业空缺岗位超120万个——为机器人提供了全球最迫切的「产品-市场匹配」。（综合公开信息整理）

【投黑马点评】 日本的意义不在于市场规模，而在于提供了具身智能的「可信度背书」——当全球最挑剔的制造业客户开始买单，这个赛道就从PPT阶段毕业了。中国具身智能公司应重点关注日本市场的准入路径，这可能是比国内卷价格更高效的商业化策略。

今日左侧信号

信号：世界模型融资与LLM天花板论同步出现，AI产业重心从「语言智能」转向「物理智能」

追踪方向：关注三条技术路线的融合进度——世界模型（物理仿真）、具身智能（硬件载体）、端侧AI（边缘部署）。短期追踪指标：世界模型在工业仿真中的首个商用案例落地时间；中期看阿里、字节等平台型玩家是否将世界模型API开放为基础设施。当语言模型的Scaling Law见顶，物理智能的Scaling Law才刚刚开始——这是未来三年一级市场最大的范式切换。

── 投黑马研究团队