30秒看懂

最大变化： 苹果把Siri AI开放测试，同时给这项功能划了每日使用额度，超额部分未来要付费，手机上的AI助手第一次带上了配额。

最大融资信号： 做「持久化执行」的智能体基建公司Temporal完成5.5亿美元E轮，估值125.5亿美元，8月单月处理超过1.9万亿次可计费动作。

最值得追踪： 前八个月债券和股票融资占社会融资规模增量的比重升到50.31%，首次超过贷款，中国企业的钱正在从银行柜台转向债券和股权市场。

AI & 市场

苹果开放Siri AI测试，同时划出每日使用额度

当地时间9月14日，苹果向用户推送iOS 27，同步上线iPadOS 27、macOS 27、watchOS 27和visionOS 27，重新设计的Siri AI首次进入公开测试。新版助手可读取短信、邮件、照片和日历等个人数据，理解当前屏幕内容，通过摄像头识别眼前物体，并跨应用完成起草邮件、编辑照片、添加提醒等操作。苹果称Siri AI目前仅支持英语，法语、日语、韩语、葡萄牙语和西班牙语将在10月加入，欧盟地区因监管原因暂不推出。复杂请求不在手机上处理，交给名为Private Cloud Compute的服务，这套服务跑在谷歌云的基础设施上，搭载英伟达和英特尔的芯片。苹果同时明确，依赖云端的部分功能设有每日使用次数上限，未来会通过付费方式提供扩展额度。（来源：苹果官方）

【投黑马点评】
苹果这次交到用户手里的是一层操作系统级入口。自研模型只跑设备端扛得住的那部分，重活外包给谷歌云，Siri的定位也换了一档，用户不用再报出机械指令，助手直接读屏、翻个人数据、替你点下一步。读屏和代操作都属于系统权限，第三方应用拿不到，这层权限是苹果最难被复制的地方。代价也在同一处：助手一旦能读屏、能替人下单，出错算谁的会变成一笔新账。验证点很具体，9月18日iPhone 18正式开售后，这个Beta以多快速度转成正式功能，以及付费扩展额度什么时候真的开始收钱。

AI减速共识砸向算力股，费城半导体指数单日跌约5%

当地时间9月14日，美股AI硬件板块集体下挫。费城半导体指数收跌约5%，是7月以来最差的单日表现；英伟达跌3.36%收210.96美元，创近三周新低；美光跌5.25%，博通跌4.77%，超威半导体跌4.40%，康宁跌13.56%，测试设备商泰瑞达跌13.31%。硬件承压的同时软件股逆势走高，ServiceNow涨7.60%，Adobe涨4.68%，微软涨1.97%。10年期美国国债收益率盘中突破5%，为2023年以来首次。这轮抛压的起点是Anthropic首席执行官阿莫迪9月12日呼吁放缓前沿模型开发的文章，OpenAI的奥特曼和xAI的马斯克随后表示赞同，微软研究团队同日发布约1.5万字的前沿AI研发指导原则。（来源：外媒）

【投黑马点评】
三个互为对手的人同时说该减速，市场却把钱挪去了软件、从硬件里抽走，这个分化比指数跌幅本身更有信息量。硬件股的估值里预支了「算力需求只会加速」这一个假设，一旦最有资格判断需求的人开始谈减速，假设就要重估。要分清姿态和行动：阿莫迪的文章没有承诺任何减产，三家公司的数据中心订单和资本开支指引也没有下修。如果四季度资本开支指引维持原样，这轮抛售属于估值回归；一旦指引下调，才是真的减速。

前八个月直接融资占社融增量过半，首次超过贷款

9月14日，中国人民银行发布8月金融统计数据。8月末社会融资规模存量464.8万亿元，同比增长7.2%；广义货币M2余额356.81万亿元，同比增长7.5%。初步统计，前八个月社会融资规模增量累计23.91万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加10.23万亿元，同比少增2.71万亿元。据测算，前八个月债券和股票融资占社会融资规模增量的比重升至50.31%，已超过贷款占比，比五年前同期高出近20个百分点，企业债券占比升至11.67%。央行同日公告，9月15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限6个月。（来源：中国人民银行）

【投黑马点评】
直接融资占比过半是个结构性节点，成分要说清楚：政府债券净融资8.77万亿元是这块增量里最大的单一来源，纯股权融资的份额仍然很小。对一级市场的影响在定价锚的迁移上，企业的钱越来越多来自债券和股权，银行信贷利率对估值的牵引就会减弱，IPO窗口和债券市场利率的分量随之上升。9月24日粤芯半导体在创业板的申购定价，是一个可以立刻观察的样本。

商业科技

豆包手机助手发布消费者版，手机侧面多出一个AI按键

9月14日，字节跳动发布豆包手机助手消费者版，首个搭载机型努比亚NaviX Ultra已开启预约，9月16日开售。相比去年底的技术预览版，消费者版新增独立实体AI键，按键带指纹鉴权，完成身份验证后不用解锁整机就能直接调用助手执行任务；语音唤醒针对远场和嘈杂环境做了优化。助手支持读取当前屏幕内容，用户不必截图或复制文字即可让它接着处理任务；在授权后可检索相册、短信、便签、录音和日历等本地数据；办公场景接入飞书妙记，能对录音内容追问；出行场景说出目的地即可发起打车下单。跨应用自动操作仍以Beta形式提供，官方同步发布屏幕自动化操作声明协议SAEP并开启30天公示期，期间仅对系统自带应用、字节系应用和明确授权的第三方应用开放自动化权限，其余默认禁用。官方称当前版本整体可用率约80%。（来源：豆包官方）

【投黑马点评】
给AI配一个独立物理按键，等于承认语音唤醒这条路在手机上的转化率不够，用户不愿意先解锁、再找应用、再开口。按键加指纹把这条链路压成一步，属交互上的务实修正。门槛留在30天公示期之后：跨应用操作要第三方应用点头，各家的应用未必乐意让一个外部助手在自己界面里点来点去。SAEP协议最终签下多少家，决定这个AI手机的上限是字节自家生态，还是整个安卓。

Anthropic把Claude接进贝莱德和嘉信的顾问工作台

9月14日，Anthropic发布Claude for Financial Advisors，把Claude接入贝莱德、先锋集团、嘉信理财、Addepar、Envestnet、iCapital、Orion等机构的投资分析、组合管理与客户关系系统，并预设会前准备、合规审查、组合再平衡、会后跟进等工作技能。Anthropic援引Kitces的研究称，财富管理机构的顾问只有约六分之一的时间用在客户会面上，其余都花在准备、规划和文档上。该产品的输出需经人工批准，支持审计日志与文档流程。就在数日前，OpenAI刚推出面向投资银行和股票研究的ChatGPT版本。（来源：外媒）

【投黑马点评】
两家模型公司一前一后挤进同一间办公室，争的是专业服务里最贵的一段工时。Anthropic把自己定位成指挥，不替换顾问手里平均七件工具，这条路省力，收入天花板也因此取决于客户愿不愿意为省下的时间付订阅费。可观察的是牌照边界，一旦输出内容被认定为投资建议，人工批准这道闸就得一直有人值守，规模效应会打折扣。

宇树G1+升级发布，标准版售价9.5万元

9月14日，宇树科技发布人形机器人G1+，在运动性能、感知交互、智能体验三个方向做了6项升级，标准版含税售价9.5万元。头部新增2个自由度，俯仰范围约负25度至36度、偏航正负110度；肩部和腰部电机峰值扭矩提升110%，同扭矩下发热下降72%；手臂电机峰值扭矩提升43%，同扭矩发热下降30%。感知上采用双目加广角单目的双视觉系统，配3D激光雷达与腹部广角相机；头部集成5个触摸点，远场拾音用前4后2的6麦克风阵列，腰部配双10W扬声器。整机带电池约35公斤，总自由度25个，手臂最大负载约3公斤，续航约2小时，背部新增外部供电口。面向科研的G1+ EDU可扩展至25至45自由度，售价未公布。（来源：宇树科技）

【投黑马点评】
9.5万元在人形机器人里属于低价带，接上外部供电就能长时间在线，宇树瞄准的是高校实验室和展厅这类有预算、容忍度也高的买家。扭矩和散热数据都出自厂家自己的测量口径，同扭矩发热下降72%说明持续作业能力在补课，离产线要求的连续运转仍有距离。这一档价格能卖出多少台，比参数表更能说明人形机器人的真实需求。

融资快报

智能体基建Temporal融5.5亿美元，估值半年翻倍

9月14日，开源工作流平台Temporal宣布完成5.5亿美元E轮融资，由Lightspeed领投，Wellington Management、高盛另类投资成长股权和Tiger Global联合领投，投后估值125.5亿美元。今年2月该公司的D轮为3亿美元、估值5亿美元，大半年时间估值翻了一倍多，累计融资约12亿美元。公司核心产品是持久化执行：开发者用普通代码写工作流，运行时自动保存每一步状态，进程崩溃、机器宕机或接口超时后，工作流从中断处继续，不必从头重跑。Temporal称年化收入已超过2.5亿美元、同比增长逾200%，净收入留存率自2月以来保持在200%以上，8月单月处理超过1.9万亿次可计费动作，开源安装量突破4300万次，付费客户超过4300家。OpenAI是其客户，OpenAI基础设施副总裁称持久化执行是现代AI系统越来越核心的必需能力。（来源：Temporal官方）

【投黑马点评】
这轮融资有意思的地方在于，拿到钱的终于不是模型公司。智能体的难点落到工程上以后，最长的那根短板是长任务跑到一半崩掉、状态全部丢失，Temporal卖的就是别丢。净收入留存超过200%说明老客户在成倍加量，也说明账单在成倍增长，这些钱最终要由跑智能体的公司掏。可验证的指标是8月1.9万亿次动作的环比，增速一旦掉头，意味着企业的智能体还停在试用阶段，没有形成长期负载。

DeepSeek聘首任首席财务官，筹谋科创板上市

9月14日，DeepSeek计划聘请高瓴创投合伙人严文韬出任公司首任首席财务官。严文韬长期负责科技投资，代表项目包括字节跳动、MiniMax和智谱。公司已聘请中信证券筹备在上海证券交易所科创板上市，尽职调查正在进行，正式上市辅导协议尚未签署。公司目前没有首席财务官，也没有正式的投资者关系团队。DeepSeek正处于新一轮融资过程中，估值约5000亿元人民币，约合740亿美元；今年6月完成首轮外部融资，募资约74亿美元，投后估值超过500亿美元。公司此前主要由创始人梁文锋的量化对冲基金幻方支持，本轮人事安排尚未获得公司公开确认。（来源：外媒）

【投黑马点评】
招CFO是上市流程里最早、也最难回头的一步，一家研发型实验室开始补财务与披露能力，方向比任何融资传闻都明确。要分清准备和申报：辅导协议未签、招股书未披露，发行规模和定价都还是空白，眼下能确认的只有人事方向。两个节点可以验证这件事的成色，一是这笔任命是否出现在公司正式公告里，二是科创板是否出现受理信息。

今日信号

信号： AI的能力继续铺开，而它的成本第一次被逐项标价：苹果给Siri划出每日额度，Temporal按可计费动作收钱，资本市场用一根5%的阴线给算力重新定价。

追踪方向： 三个数——9月18日iPhone 18开售后Siri AI的转正进度、DeepSeek在科创板是否出现受理信息、8月1.9万亿次可计费动作的环比增速。

研究导航

今日最值得继续回答的问题： 手机厂商把系统级AI入口握在自己手里之后，做智能体应用的创业公司还剩多少可以自主分发的地盘？

── 投黑马研究团队

30秒看懂

• 最大变化： DeepSeek V4 Pro 正式版与马斯克 Grok 4.6 同一晚发布，双双主攻「长任务里持续调用工具、修改代码、验证结果」的智能体能力，DeepSeek 在网络安全与自动化任务两项测试反超 Claude Fable 5。
• 最大融资信号： 面壁智能启动 A 股 IPO 辅导，成为科创板第五套上市标准新规后首家启动上市的大模型企业；语用科技天使轮估值约 20 亿美元，前千问负责人林俊旸创业获红杉、腾讯押注。
• 最值得追踪： DeepSeek 输出价约 6 元人民币（约合 0.87 美元），Grok 4.6 为 6 美元，头部智能体能力的成本门槛被快速拉低；下一步看 OpenAI 与 Anthropic 的降价反击，以及 Grok 4.7 的落地。

AI & 市场

DeepSeek V4 Pro与Grok 4.6同晚发布，Agent决赛圈开打

8月13日凌晨，DeepSeek 官方把 V4 Pro 从预览版正式转正，版本号更新为 DeepSeek-V4-Pro-0813：上下文窗口 100 万 token、最大输出 38.4 万 token，支持工具调用、结构化 JSON 输出、Responses API 与 Anthropic API，主攻长任务里持续调用工具、修改代码、验证结果并交付成品的智能体能力。在网络安全智能体测试 CyberGym 与自动化任务 AutomationBench 中，DeepSeek V4 Pro 正式版反超 Anthropic 的 Claude Fable 5；最接近的一场发生在 Terminal-Bench 2.1，DeepSeek 拿到 87.9 分，距 Fable 5 的 88.0 分只差 0.1；此前最薄弱的软件工程智能体 DeepSWE 得分从预览版的 12.8 涨到 62.7，接近原来的 5 倍。（来源：DeepSeek官方、智东西、第一财经）

几乎同一时间，马斯克旗下的人工智能公司 SpaceXAI 发布新一代旗舰 Grok 4.6，同样主攻长程智能体、复杂编程与知识工作，并支持调节推理强度。在第三方评测机构 Artificial Analysis 的智能指数中，Grok 4.6 拿到 61 分，与 OpenAI 的 GPT-5.6 Sol Max 持平、并列全球第三，仅次于 Claude Opus 5 与 Claude Fable 5；在真实世界专业任务评测 GDPVal-AA v2 中拿到 1753 Elo，反超 GPT-5.6 Sol Max 的 1728 与 Fable 5 的 1741。（来源：新浪财经、外媒）

【投黑马点评】
这一晚的变化是：把「让模型自己把活干完」的智能体能力，从 OpenAI 与 Anthropic 的高墙里拽了出来。DeepSeek 在两项智能体测试反超 Fable 5，Grok 4.6 在知识工作评测上反超两家，前沿智能体赛道的领先位置第一次被两家非美国厂商同时挤占。价格是关键变量——DeepSeek 输出价约 6 元人民币（约合 0.87 美元），Grok 4.6 为 6 美元，而 Claude Opus 5 为 25 美元、GPT-5.6 Sol 为 30 美元，成本相差数倍到数十倍。下一步看 OpenAI 与 Anthropic 的降价反击，以及 Grok 4.7 能否兑现马斯克「超越所有顶尖 AI」的预告。

面壁智能启动A股IPO辅导，成科创板第五套标准首家

中国证监会官网显示，北京面壁智能科技股份有限公司 IPO 辅导备案于 8 月 11 日获北京证监局受理，辅导机构为中信证券，公司已于 8 月 5 日完成股份制改革。面壁智能成立于 2022 年 8 月，是端侧大模型的领军企业，其 MiniCPM 系列端侧模型全球下载量超 4300 万次，今年上半年累计融资超 50 亿元、估值突破 200 亿元，是端侧智能领域公开估值最高的独角兽。（来源：上海证券报）

面壁智能启动上市正值科创板制度创新窗口：上交所 6 月 17 日发布《适用指引第 10 号》，明确支持尚未形成一定收入规模的优质 AI 大模型企业适用科创板第五套上市标准，并将阶段性成果定义为「申报时至少有一个大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用」。市场普遍预期面壁智能有望成为首个据此新规登陆科创板的大模型企业。

【投黑马点评】
这条新闻的价值在退出端：科创板第一次给「未盈利但技术领先」的大模型公司开了一扇制度化的上市门。面壁智能的辅导节奏是面镜子，端侧大模型能不能靠「规模化应用」拿到上市门票，将直接决定后面一批 AI 公司的退出预期与估值体系。下一步看公司年内能否完成申报，以及监管对「规模化应用」的认定尺度。

前千问负责人林俊旸创业，天使轮估值约20亿美元

8月12日凌晨，原阿里巴巴通义千问技术负责人林俊旸在社交平台宣布，在上海创办 AI 公司 Pragmatik Labs（语用科技），方向是横跨数字世界与物理世界的下一代智能体，业务分为数字 Agent 与物理 Agent 两类。本轮天使轮由高榕创投与红杉中国共同领投，腾讯与上海未来产业基金跟投；据外媒援引知情人士称，融资合计约 2.2 亿美元、投后估值约 20 亿美元，公司尚未官方确认具体金额与估值。（来源：每日经济新闻、21世纪经济报道）

林俊旸 1993 年出生，曾是阿里最年轻的 P10 级技术专家，主导 Qwen 系列开源模型。工商信息显示，语用科技境内主体成立于 2026 年 5 月 13 日，林俊旸通过本人及关联主体合计持股约 88%，实现绝对控股。

【投黑马点评】
一家注册三个月、没有产品、没有收入的公司，天使轮就值约 135 亿元人民币，刷新了国内 AI 创业潮的天使轮估值上限。资本买的是「顶级大模型团队＋智能体叙事」的稀缺期权。语用科技押注的下一代智能体，正是当天 DeepSeek 与 Grok 同日亮剑的核心方向，顶级团队与旗舰模型在「Agent 决赛圈」里形成呼应。验证点只有一个：语用科技第一款能跑通真实场景的 Agent 何时落地。

商业科技

具身智能投资逻辑下沉，数据与操作系统成新战场

8月12日，机器人与具身智能数据基础设施企业艾欧智能（IO-AI Tech）宣布完成数亿元融资，顺为资本、松禾资本、深创投联合投资，头部机器人本体企业战略跟投；公司由腾讯、百度、小鹏背景团队创立，主攻机器人遥操作与真实世界数据采集，已形成遥操作系统、数据采集系统、数据管理平台三条产品线。（来源：36氪）

同一天，深圳通用机器人操作系统研发商桥介数物宣布完成亿元级 Pre-A+++ 轮融资，中国移动链长基金领投，复星创富、深创投追加；公司累计服务近 40 家具身智能企业，主攻跨本体运动控制与仿真到现实的迁移。资本密集下注的背后，具身智能的投资重心正从「本体能不能跑跳」转向「数据、操作系统、大脑」等底层工具层。

【投黑马点评】
具身智能的竞争已经从硬件参数拼到了数据闭环与操作系统，这是赛道走向产业化的标志。谁掌握高质量机器人数据与跨本体运动底座，谁就能在下一轮「AI 大脑」规模化落地前卡住位置。值得盯的是艾欧智能的遥操作数据规模，与桥介数物能否把「运动控制」沉淀成行业事实标准。

芯擎科技7nm车规AI芯片全面量产，外挂式算力升级

芯擎科技 8 月 12 日宣布，其自研车规级 7nm AI 加速芯片「天工100」全面量产，已向整车厂、Tier1 厂商批量供货。该芯片是国内首款即插即用的独立车规大模型加速芯片，拥有 96 TOPS 算力，可通过 PCIe4.0 与 USB3.2 外挂接入，车企升级车载大模型无需替换主控芯片，硬件成本可下探至千元级。（来源：芯东西）

【投黑马点评】
「外挂算力」给存量车型升级大模型开了一条低成本路径，绕开了换主控芯片的高成本死结。车载大模型从「新车的选配」变成「老车的加装件」，端侧 AI 的商业化窗口因此提前。观察点是天工100 的装车量，以及它能否在机器人、AI PC 等场景复制。

苹果首款折叠屏被曝定名iPhone Ultra，9月发布会见分晓

据外媒报道，苹果内部普遍将首款折叠屏手机称为 iPhone Ultra，将与 iPhone 18 Pro 系列在 9 月 9 日秋季发布会同台亮相，这也是新任 CEO 特努斯主持的首场发布会。折叠屏 iPhone 是苹果在高端市场的一次关键补位，此前三星、华为等品牌已率先布局。（来源：外媒）

【投黑马点评】
折叠屏的看点在于苹果能否用自研铰链与软件生态把「折叠」做出代差，以及定价能否覆盖 OLED 柔性屏的成本上行。对供应链而言，苹果入场意味着铰链、UTG 玻璃、MIM 精密件等环节的国产厂商将迎来一轮新的估值叙事。

早期项目融资快报

River AI融资11亿美元，前xAI联合创始人做开源模型定制

据外媒报道，前 xAI 联合创始人 Igor Babuschkin 创办的 River AI 完成 11 亿美元融资，General Catalyst 与 AMP PBC 联合领投，英伟达、AMD Ventures、淡马锡、Y Combinator 参投，估值约 50 亿美元。公司成立于两个月前，提供基于开源权重模型的 LoRA 微调与强化学习 API，支持 35B 到 1T 参数的模型。（来源：外媒）

【投黑马点评】
这笔钱押的方向是「开源模型的定制基础设施」，让企业拿自己的数据微调大模型，绕开只依赖通用大模型成品的单一选择。验证点是其 API 的付费客户规模与强化学习训练的稳定性。

今日左侧信号

信号： 同一晚，DeepSeek 与 Grok 把「让模型自己把活干完」的旗舰智能体能力，第一次以几十分之一的价格摆上货架，顶尖智能不再高不可攀。

追踪方向： 一是 DeepSeek V4 Pro 与 Grok 4.6 在真实开发场景的持续表现，以及 OpenAI、Anthropic 的降价反击节奏；二是面壁智能年内能否完成科创板申报；三是 Grok 4.7 能否兑现马斯克「超越所有顶尖 AI」的预告。

深度研究导航

今日最值得继续回答的问题： 当 DeepSeek 与 Grok 用几十分之一的价格逼近前沿智能体能力，OpenAI 与 Anthropic 靠天价订阅维系的领先护城河，究竟还剩下多厚？

── 投黑马研究团队