你别说，还真有。正派修士讲究的是价值投资、长期持有，每天研究财报，跟打卡上班一样苦哈哈。而“邪修”，走的则是旁门左道，不求朝夕回报，专赌末日审判。

今天聊的这位，就是投资界的“邪修”祖师爷，人送外号“崩盘先生”的马克·斯皮茨纳格尔。这位大神画风清奇，别的基金经理都盼着市场天天涨，他倒好，天天盼着崩盘。

你可能不知道他的名字，但他的战绩绝对“YYDS”。2015年“闪电崩盘”，他一天狂赚10亿美金；什么雷曼危机、新冠暴跌，别人哭天喊地，他却在开香槟。他的门派秘籍，就是师从《黑天鹅》的作者塔勒布，专精一门“末日心法”——买别人不要的“尾部风险保护”。

这玩意儿说白了，就跟给你的股票账号买意外险一样。平时每个月交点保费，看着钱打水漂，肉疼。但哪天真要爆个雷，别人一夜回到解放前，你这边保险公司直接赔你一个亿。骚不骚？

崩盘也要内卷？大神说先狂欢再算账
最近，这位“崩盘祖师爷”又出来布道了。他说，兄弟们，现在的市场啊，让我想起了1929年。

听到这话，韭菜们是不是吓得虎躯一震，赶紧打开软件准备清仓？别急，大神接下来的话，才是“邪”的关键。他说，现在不像1929年年底大崩盘前夕，更像是1929年年初——也就是“最后的狂欢”才刚刚开始。

这操作就很有意思了。一方面告诉你前面是万丈深渊，一方面又暗示你，从这到悬崖边还有一段黄金赛道，风景不错，还能再蹦个迪。他预测，标普500指数还得再涨个20%，冲上8000点。

这就暴露了当下市场的集体心态：明明知道内卷到了极致，泡沫吹得天大，但谁也不想先下车。机构的股票仓位，已经加到了2007年金融危机前夜的水平；美国家庭的钱，冲进股市的比例比互联网泡沫时还疯。大家都在用行动诠释一句话：只要我跑得够快，崩盘就追不上我。

万物皆可“邪修”：省心还是烧心？
祖师爷为啥这么神神叨叨？

在他看来，美联储这些年搞的，本质上也是一种“邪修”。本来森林里有点小火苗，烧一烧，枯枝烂叶就没了，生态反而更健康。但官方非要当“救火队长”，一见火星就拿高压水枪去滋，结果呢？森林里堆满了几十年的干柴，就等一个烟头，来一场惊天动地的“烧烤派对”。

这跟我们生活里的“邪修”是不是有点异曲同工？“邪修做饭”图的是省事，味道一般但能吃饱。“邪修”投资呢，可能就是图个省心，放弃思考，跟着大家一起冲。

但大神也说了，他的那套“末日心法”，普通人玩不来，成本太高。那我们这些凑热闹的怎么办？是现在就躺平离场，还是冲进去跟着蹦最后一曲？

祖师爷给出的答案，扎心了。他说：“对投资者来说，最大的风险不是市场——而是他们自己。”

这话翻译过来就是：市场本来就是个草台班子，它的存在就是为了反复收割。你们之所以被割，不是因为市场太坏，而是因为你们又贪又怕。

质疑邪修，理解邪修，然后呢？
所以，怎么看待这位祖师爷的预言？

在经济上行期，人人都是股神，追求的是精致的“最优解”。而在经济下行预期强烈的今天，大家开始追求“凑合主义”，能捞一笔是一笔。这种“最后的狂欢”，何尝不是一种软阶层时代的适应策略？看透了深度内卷的本质，但又不想彻底放弃，于是用一种癫狂的姿态，去参与这最后的盛宴。

祖师爷的“邪修”，是看透世界是个草台班子之后，选择在角落里默默给这个班子买了份巨额保险。而大多数人的“邪修”，则是在这个摇摇欲坠的台子上，假装音乐不会停，纵情地跳舞。

在看似癫狂的表象下，其实有一丝清醒；在狂欢的泡沫中，也夹杂着一点苦涩。

质疑祖师爷，理解祖师爷，最后成为……哦不，我们成不了祖师爷。对大多数人来说，能在这场注定要散场的派对里，少亏点钱，就已经算是修成正果了。毕竟，滑稽戏到了自己身上，总是有点笑不出来。

美区App Store免费榜Top100中，DeepSeek和ChatGPT跻身前三，谷歌Gemini排第33名，其他明星AI聊天机器人App则了无踪影。在TikTok被迫下架的空档期，DeepSeek再度霸榜美国应用商店，展现出中国应用程序惊人的出海影响力。

市场迅速做出反应，刚被美国3.6万亿元“星际之门”AI巨型项目重振的纳斯达克100指数迷你期货，哐哐下跌超过300点。

这是中国AI带给美国的最新暴击。
在国内，DeepSeek也“刷屏”股市，AI智能体、AI语料等概念股领涨。相关炒作亦是闻风而动，与DeepSeek关联的股东、合作伙伴被相继挖出，名单涉及浙江东方、华金资本等股权关联方，浪潮信息、中科曙光、润泽科技、航锦科技等算力基础设施供应商，拓尔思、科大讯飞、金山办公等垂直领域合作方，南威软件、并行科技等技术合作方，每日互动、卓创资讯等数据与生态合作方……

《黑神话：悟空》制作人冯骥专门发了篇小作文，盛赞DeepSeek“可能是个国运级别的科技成果”、“会让你对当前最先进的AI祛魅”，让知识和信息平权“又往前迈出了坚实的一步”。

他总结了DeepSeek做到的六大突破：强大、便宜、开源、免费、联网、本土。
这个横空出世的“神秘东方力量”，正凭借这些突破在硅谷引起连连巨震，令许多顶尖AI竞争对手手忙脚乱。
就在两天前，美国财经媒体CNBC针对DeepSeek制作了一期长达40分钟的专题视频报道，标题为《中国新型AI模型DeepSeek如何威胁美国主导地位》。目前这个视频观看量已经超过200万。

评论有上万条。其中一则高赞评论称受够了“威胁论”，任何中国和其他国家的进步都是美国的“威胁”；另一则评论拿DeepSeek与OpenAI作对比，说DeepSeek开放开源，OpenAI却封闭且保密，颇具讽刺意味。

应对来势汹汹的DeepSeek，OpenAI联合创始人兼CEO Sam Altman发文预告ChatGPT免费套餐将可用o3-mini。Meta被曝紧急成立4个作战小分队，层层拆解DeepSeek模型的技术秘诀。OpenAI等其他顶级AI公司的研究人员也一直在仔细研究DeepSeek模型如何做到更便宜高效。

DeepSeek成立于2023年5月，背靠国内对冲基金巨头，因开源和低价而闻名，素有“AI界拼多多”、“国产AI价格屠夫”之称。

就在一周前，DeepSeek推出性能媲美OpenAI o1模型的推理模型R1，成本仅用了o1的一小部分，而且开源，API付费价格远低于o1，App和网页版均支持免费使用，还支持联网搜索。

开源意味着只要你的电脑配置充足，你就可以用Ollama等应用把最大版本的R1模型下载到电脑本地，充分保护隐私和数据安全。

你也可以把DeepSeek R1 1.5B版本部署到手机，让它在手机本地的Web浏览器上流畅运行。

免费使用意味着在联网状态下，你不用花钱，就能享受ChatGPT付费用户每月花20美元、200美元才能使用的高端模型。

这让大众看到了真正的AI自由。

短短几天之内，DeepSeek已经成为硅谷讨论最多的公司，被视作“威胁美国AI巨头”的存在。一些外媒将DeepSeek R1的问世比作“中国的ChatGPT时刻”，称其“打破了美国在AI领域无敌的论调”，令整个硅谷嗡嗡作响。

硅谷顶级风投a16z的创始人Marc Andreeseen发文评论说，DeepSeek是“我见过的最令人惊叹、令人印象深刻的突破之一”，“作为开源，是给世界的一份意义深远的礼物”。

斯坦福大学计算机科学系客座教授吴恩达在第55届世界经济论坛上说对DeepSeek的进展印象深刻，微软董事长兼CEO萨提亚·纳德拉表态“必须非常非常认真地对待中国的这些进展”。

许多网友夸赞DeepSeek成为“新晋开源AI之王”，其影响就像安卓之于移动生态。英伟达高级研究经理兼GEAR Lab联合创始人Jim Fan发文称赞：“一家非美国公司正在让OpenAI的最初使命继续存在——真正开放、前沿的研究，赋能所有人。”Meta首席AI科学家杨立昆说，DeepSeek的成功表明开源模型正在超越专有模型，开源将使每个人都从中受益。

在国内，DeepSeek R1的文笔已经风靡社交平台。它能够模仿不同语言风格，洋洋洒洒输出各种奇妙的金句，写出文采斐然的精彩文章，不过仍不能解决严重的幻觉问题。让DeepSeek R1一句话辣评竞品，它也能给出非常有梗的毒舌点评：

AI社区的活力被持续激发。软件作曲家Riley Brown分享自己使用DeepSeek推理模型，在短短1小时内，创建了AI搜索引擎Perplexity AI的克隆版。他说自己没写一行代码。

来自AI实验室EXO Labs的Alex Cheema分享说，他把7台M4 Pro Mac mini和一台M4 Max MacBook Pro相连来运行DeepSeek R1，总内存496GB，利用EXO Labs的分布式推理和4bit量化来实现“在家AGI”。

Y Combinator首席执行官Garry Tan今日发文分享他的使用体验：“经过几次查询后，DeepSeek搜索感觉更加可靠，因为看到推理过程（乃至它对自己知道什么和可能不知道什么有多么认真）会大大增加用户的信任。”

此前一则在硅谷匿名八卦分享平台Blind上发布的消息广为流传，称Meta因DeepSeek的成功而陷入危机。另据The Information今日援引Meta员工消息，Meta AI基础设施主管Mathew Oldham等高管担心Meta的下一代Llama旗舰模型的表现不会像DeepSeek那么出色。

据说Meta生成式AI团队和基础设施团队已经启动4个作战小分队来剖析DeepSeek工作原理：

小分队1和2试图搞清楚DeepSeek是如何降低训练和运行成本的；
小分队3负责研究DeepSeek可能使用了哪些数据来训练模型；
小分队4正在考虑基于DeepSeek模型的属性重组Meta模型的新技术。

Meta计划将从中吸取的经验用于改进Llama。下一个版本的Llama可能将在本季度发布，将包括多款模型。
“我们在开发过程中定期评估所有竞争模型，自从（公司的）生成式AI（团队）成立以来，我们就一直这样做。”Meta发言人Jon Carvill在一份声明中说，“Llama一直是建立开源AI模型生态系统的基础，我们对即将发布的Llama 4扩展这一领先地位感到非常兴奋。”

一些AI公司已经考虑转向DeepSeek。

Together AI是一家帮助开发者运行和调整开放权重模型的AI公司。其联合创始人兼CEO Vipul Ved Prakash说，过去两周，他们每天都将DeepSeek模型的运行能力提高1倍，以满足客户需求；许多客户已经从Anthropic的Claude 3.5 Sonnet转向DeepSeek模型，用于AI编程。

企业级AI代理开发商SuperFocus的联合创始人Steve Hsu一直在使用上个月发布的DeepSeek v3模型，认为它的性能与为SuperFocus大部分生成式AI功能提供支持的OpenAI旗舰模型GPT-4相似甚至更好。他说SuperFocus可能会在未来几周转向DeepSeek，因为DeepSeek可以免费下载、在自家服务器上存储和运行，并将增加销售产品的利润率。
“DeepSeek效应”令美股陷入动荡，更给美国AI公司们带来了空前紧迫感。

中国AI公司证明了用有限的计算资源，足以做出顶尖水平的模型。OpenAI估值已经高达1570亿美元，如果不能确保在AI前沿赛道遥遥领先，又不能展现出显著的投资回报率，如何证明其高估值和高开销的合理性？

AI经济效益悬而未决，而美国正计划大举砸钱投入AI基础设施。就在上周，美国新任总统特朗普宣布OpenAI、甲骨文、软银将成立一家合资企业“星际之门项目”，未来四年斥资5000亿美元（约合人民币3.6万亿元）建设新的AI数据中心。（特朗普宣布AI巨型项目：3.6万亿！）

今年早些时候，微软宣布将投入800亿美元用于AI数据中心建设。Meta创始人扎克伯格也在上周发文，称今年将是“AI决定性的一年”，Llama 4将成为领先的SOTA模型，Meta正在建设一个2GW+数据中心，将拥有超过130万块GPU，计划今年将600亿~650亿美元用于资本支出。

记者Holger Zschaepitz评价DeepSeek可能是对美国股市的最大威胁，因为该模型引发了对数千亿美元资本支出的效用的质疑。Garry Tan则认为DeepSeek的成功对美国竞争对手有好处：“如果训练模型变得更便宜、更快、更容易，那么对推理（实际使用AI）的需求将增长和加速得更快，这确保了计算的供应将被使用。”

在去年7月接受《暗涌》采访时，DeepSeek创始人梁文锋曾谈道，DeepSeek押注了三个方向：一是数学和代码，二是多模态，三是自然语言本身。他认为过去三十多年IT浪潮里，中国基本没有参与到真正的技术创新里，随着经济发展，中国也要逐步成为贡献者，而不是一直搭便车。

股市的激烈波动或许短暂，通往AGI的发展路径也尚不明晰。但显而易见，DeepSeek R1正在改写AI游戏规则。它所代表的中国AI开源力量扇动翅膀，已经在全球科技产业刮起影响深远的飓风。

撰文 | ZeR0
摘编 | 智东西

我从不“预测”经济可能涨还是可能跌，而是“分析”经济怎样才会涨，怎样可能跌。股市也是如此。9月24日央行第一个跃出战壕，紧接着中央政治局会议吹响了总攻的号角，第一个突破口就是长期低迷的股市。一场出乎意料的大捷震动全球，瞬间扭转了整个市场的预期——证明了选择资本市场切入战场是非常正确的决定。一鲸起，万物落。原本不看好中国资产的资本开始出现“从高估的市场撤出转向被严重低估的中国资产”的动向。

但国庆长假也使得股市的大突破失去了战役的突然性，使得各种阻击力量开始聚集。先是美国发布出乎意料的非农就业数据，美联储随后放风减少未来降息的预期，萨默斯也在暗示美联储降息50个基点过于草率；然后国内对股市“疯牛”的说法也在假期期间扩散，认为此次牛市没有经济基本面的支持，特别是发改委新闻发布会后，认为财政力度不够，都开始在动摇股市的预期。股市收盘开始减速，特别是港股、中概股逆市下跌，使得原本准备ALL IN中国股市的资本开始犹豫不决。

未来几天，将会是中国经济最为危险的时刻。一旦中国经济失去来之不易的良好势头，再次组织一场战役就会更加困难，市场就会失去对政府的信任。可以说此时孤军深入的央行必须展现出绝对的坚定意志，绝不可以有任何动摇。要像1997年香港金管局那样，在4000点之前，借由公众基金无限量买入大A的ETF。尽管这次没有像香港那时明显的做空对手，但对于夺回资本市场定价权而言，进攻和防守的意义是一样的。

有人会说政府干预会破坏股市的市场规则，使投资人不再相信股市。当年香港政府救市时，这种观点就曾甚嚣尘上，结果被实践证明是一派胡言。香港不仅保住了世界金融市场的地位，公众基金大赚特赚，还成为2008年发达国家救市的标准工具。日本央行甚至把直接购买股市ETF常规化，成为向市场直接注入流动性的日常工具。

还有人说“疯牛”股市是不健康的，是没有经济基本面支撑的，早晚都会破裂。“疯牛”好还是“慢牛”好并没有一定之规，要看经济健康与否。对于危重的病人而言，强心剂绝对是必要的——对于“救市”而言，“疯牛”绝对是必要的。中国经济危重程度前所未有，我们现在从没见过的“疯牛”股市对整体经济而言，实际上还远远不够“疯”。

至于“疯涨的股市没有经济基本面支持”的说法也是错误的。在经济危重的时刻，要靠股市改变经济预期扭转经济基本面，而不是等待经济基本面好转支持股市。有人认为“没听说哪个国家靠股市上涨拉动经济”，那是因为对所谓“虚拟经济”误解使其对股市反作用与经济基本面的效果视而不见。强力拉升股市一开始的确没有经济基本面的支持，但随着大量套现资金，市场流动性从稀缺变为充裕，消费和投资重新活跃，税收和利润的增加，反过来又成为支持股价的“基本面”。

从拉升股市到利润增加和经济基本面改善，有一个股价虚高的泡沫期，这时候央行一定要顶住套现的压力，才能熬到经济基本面的修复。届时，央行才应该逐渐退出，转为通过利率管理间接调控。现在，中国股市开始进入这个危险的平台期，而此时才是决战的真正开始。央行要做好资本大量套现离场的准备，此时绝不能畏惧成本压力，更不能害怕有人指责债务增加。套现资金正是向市场注入流动性，只有股市资金大量流入市场，需求才会增加，企业才会有利润，宏观经济才能修复。而央行救市的目标正是向市场注入流动性。

有人担心股市剧烈涨跌会引发财富从散户向机构转移，加剧贫富分化。正因如此，国家更应入市。这次机构接手大量早期被套牢的散户割肉的股票，现在股票飙升提前套现离场的还是这些机构，而在场内被套牢的大部分则是新冲进来的散户。此时央行向股市注入的流动性，就会流向这些散户。让散户套现收割央行，就是不少人主张的直接发钱拉动消费，但和“撒钱”不同，通过股市套现释放的流动性是有资产支撑。

需要强调的是，债务多少本身并没有好坏之分——只要有对应的资产，多高的债务都不是问题；反之，如果没有对应的资产，哪怕只有一分钱也是“坏的”债务。用债务总量和GDP之比衡量债务是否健康，就像用体温和体重之比来评估一个人的健康一样毫无意义。中央政府的债务约束就是税收。只要税收增加快过债务利息的增加，债务就是可持续的。而税收增加与否，则取决于市场上流动性增加还是减少。

股市上最不应该担心套现的就是央行，因为增加流动性就是央行货币政策的目标，套现越多，市场上流动性就越多。防止大股东套现的目的不是阻止套现，而是阻止少数人攫取了大家的利益，让更多人从股市赚钱。

昨天发改委新闻发布会股市反应不佳的一个原因，就是认为中央出台的财政政策力度不够。这种判断是基于对当下经济问题的错误解读。前几次救市，中国主要工具就是通过财政扩张，大规模投资基础设施。而这次不同，中国的基础设施已经完成，大量的资产没有产生足够的现金流，还债进入高峰必然导致现金流表断裂。特别是房地产衰退导致市场现金流急剧萎缩。

解决了现金流不足，经济立刻就会起死回生，而且反弹的速度要远远快于前几次救市——因为任何投资拉动都要起码的建设周期，而现在资产已经存在，只要有钱，经济就会像溺水的人那样，一口氧气就活过来。中国经济千头万绪，但病因只有一个，那就是资本市场（特别是房地产市场衰退）导致的流动性不足。在这种情况下，只要通过资本市场创造出足够的流动性，即使固投不大规模增加，经济也有可能起死回生，民营经济的信心就会恢复。一句话，货币政策可以不依赖财政，独立实现其宏观目标。

还有人担心过高估值的资本市场在中美存在巨大息差的条件下会出现大规模资本外流；而我担心的正相反，中国股票市场爆火会引来外部资本进来抄底。因为中国股票市场是当下世界估值最低的资本市场，有着巨大的上升空间，其他国家股市要不已经达到高点，需要不断讲故事来维持（如美国）；要不就是根本没有对应的资产，只靠增长预期维持（如印度）。只要中国股市快速重估，这些资本市场都可能拉爆。中国应该防止的是外资进入得过早，抄底中国低估的资产。要把此次股市升值创造的流动性最大可能留在中国。

股市只是中国经济总攻的突破口，是战役的一个局部，而不是战役本身。是涨是跌不取决于自身，而是整个战役。只有放眼战场全局，才能理解股市涨跌的宏观意义。开弓没有回头箭。一旦冲锋号吹响，就必须一往无前直到胜利，绝不可半途而废。在这个关键时刻，股市必须大涨，付出多大代价也不能回撤。只有股市站住脚，房地产跟进，消费需求才会修复，经济的基本面才可能根本好转，并反过来给股市更坚固的支撑。

作者 | 赵燕菁
摘编 | 存量规划前沿