银价突破了尘封45年的纪录，2025年以来已上涨逾一倍。目前银价为每盎司90美元，在期货市场上比一桶石油还贵；美国原油期货上周五收于每桶65美元。

自1983年西得州中质原油期货开始交易以来，除了2020年新冠疫情崩盘乱局中的两个短暂时期，这种情况还从未发生过。无论是投资者还是工业界都买不够这种贵金属，而供应过剩的石油已淹没能源市场，并压低了燃料价格。

与今年上涨72%并创下历史新高的黄金的情形类似，希望储存财富并对冲美元和其他货币风险的投资者，正以实物和纸面方式囤积白银。

珠宝商、医疗设备制造商、电动汽车制造商、数据中心开发商，尤其是太阳能电池板工厂，也对白银有需求。花旗集团(Citigroup)分析师估计，太阳能行业消耗的白银量已占到采矿和回收年产量的近30%。

Sprott Asset Management首席执行官约翰·钱帕利亚(John Ciampaglia)说：“尽管美国对太阳能的支持有所减弱，但欧洲国家和中国并未放缓太阳能装机步伐，这消耗了大量白银。”该机构管理着持有实物白银的基金。

这种具有抗菌性和高导电性的金属的工业买家正在与世界各地的投资者竞争，其中许多投资者过去曾购买黄金，但现在正转向更便宜的替代品。

在贵金属深受储户欢迎的印度，在金价升至每盎司4,600多美元、超出了许多储户的承受能力的背景下，近期白银进口量大幅增加。

类似的动态也出现在交易所交易基金(ETF)中，这类基金为投资者提供贵金属敞口，而无需储存实物。最受欢迎的黄金ETF SPDR Gold Shares周三收于每份421.63美元，相比之下，最大的白银ETF iShares Silver Trust的价格为每份78.6美元。

新开采的白银不太可能大量涌入市场。世界上主营白银的矿藏已基本采掘告罄。如今，白银通常是作为开采铜、金和锌等其他金属的副产品而产出的。钱帕利亚说，这意味着供应变化通常是由对其他金属的需求驱动的，而非白银本身。

这就需要动用地上存银——即保险库、首饰盒、厨房抽屉和收藏钱币中的白银——来满足部分新增需求。当前市场的关键问题是，要到什么价位才会引发足够的抛售，从而满足需求并拉低价格。

白银多头称，目前约60的金银价格比可能会大幅收窄，并逐渐接近2011年银价飙升时约30的水平，这意味着银价将相对金价上涨。另一个认为白银还有上涨空间的论点是，银价必须攀升至每盎司200美元上方，才能超过1980年经通胀调整后的高点。

其他人则表示，各种贵金属价格已处于悬崖边上，可能下跌。

凯投宏观(Capital Economics)分析师在最近的一份报告中写道：“贵金属价格的涨幅已超出了我们认为基本面可以支撑的水平。”他们预测，随着对黄金的狂热情绪消退，到今年年底，银价将跌至每盎司42美元左右。

油价与银价格局若要逆转为油价更高，很可能是因为银价暴跌。

2025年油价已下跌21%，交投于从新冠疫情崩盘后回升以来的最低水平。目前油价对生产商而言已稳稳处于危险区域，华尔街和得克萨斯州的企业董事会都不预计油价会在新的一年里大幅上涨。

高盛(Goldman Sachs)分析师预测，2026年美国原油均价为每桶52美元。

达拉斯联储银行本月早些时候询问能源行业高管们在制定明年资本规划时所依据的原油价格，128位高管给出的平均答案是每桶62美元，低于去年受访者在规划2025年支出时所用的每桶71美元。

无论是今年日产量达到创纪录的约1,350万桶的美国钻探商，还是同样在增产的石油输出国组织(Organization of the Petroleum Exporting Countries)，都将不得不减产，否则将面临供应过剩加剧的风险。分析师称，如果俄罗斯与乌克兰的和平谈判取得进展，或美国与委内瑞拉的僵局得以化解，从而放松对石油出口的限制，那么供应过剩的风险将尤其突显。

而在此前，比特币价格一度遭遇大跳水，北京时间1月10日，比特币价格日内最大跌幅一度超7%。据CoinGlass 数据显示，截至当日晚间，24小时全网加密货币市场爆仓的投资者超过7.5万人，爆仓总金额达2.8亿美元（约合人民币20亿元）。

比特币价格大跳水的“导火索”是，SEC闹出的大乌龙。当地时间1月9日，SEC在其社交媒体X官方账号宣布，批准现货比特币ETF上市。随后，SEC主席紧急发文澄清，SEC的账户被盗用，发布了未经授权的内容。证监会尚未批准任何现货比特币ETF的上市和交易。

凌晨官宣

北京时间1月11日凌晨，美国证监会（SEC）史上首次批准比特币现货ETF，授权11只ETF周四开始上市交易。

SEC表示，已通过加急模式批准了现货比特币ETF上市交易。获批的现货比特币ETF发行机构包括：Grayscale、Bitwise、Hashdex、iShares、Valkyrie、Ark 21Shares、Invesco Galaxy、Vaneck、WisdomTre、Fidelity及Franklin。

另外，根据芝加哥期权交易所（CBOE）网站上最新发布的通知，多家发行人的现货比特币ETF定于当地时间周四开始交易。

消息公布后，比特币价格一度飙涨超2000美元，重新站上47000美元关口之上，日内涨幅达2.44%，收复了前一日的大部分跌幅。

比特币现货ETF获批，将允许投资者们在其传统的股票经纪账户中交易该数字货币，而不是在那些初创公司平台上交易。此前，加密货币行业经历了一系列丑闻和破产，各初创公司受到越来越严格的审查。

加密货币投资者们一直在急切等待比特币现货ETF获得监管批准，因为这能够让主流投资者们对数字货币更加放心。

根据渣打银行发布的报告，如果相关ETF获批，将极大改变比特币的游戏规则，让机构和散户投资者在不直接持有比特币的情况下就能投资比特币。仅今年一年，就可能吸引500亿至1000亿美元的资金，并将比特币的价格推高至10万美元。其他分析师则认为，未来五年流入资金将接近550亿美元。

美国SEC的本次批准，事实上是其罕见的妥协。比特币现货ETF早在2013年便已提出，在此后长达10年的时间里，SEC的现任主席加里·根斯勒（Gary Gensler）及其前任杰伊·克莱顿（Jay Clayton），都拒绝允许此类产品推出，理由是比特币价格波动剧烈、担心投资者保护、市场操纵的可能性等。

当地时间1月10日，根斯勒发布声明称，尽管批准了一些比特币现货ETF的上市和交易，但并未认可比特币。比特币是一种投机性、波动性较大的资产。比特币现货ETF的获批将带来更多监管。

2023年以来，多家金融机构如贝莱德、富达等纷纷提交比特币现货ETF申请，引起市场关注。据不完全统计，目前共有14家申请机构已经和SEC进行了多次会议，讨论比特币现货ETF发行的相关细节。

值得一提的是，目前多家比特币ETF发行方纷纷进一步降费，以吸引投资者，凸显该领域的竞争激烈。

当地时间1月9日，贝莱德、VanEck、Invesco等多家投资机构都向SEC提交了新文件，纷纷降低ETF产品设定的费率标准等，并详细说明了机构与做市商所做的安排，以确保交易的流动性和效率。

美国证监会闹出“大乌龙”

其实，在宣布批准现货比特币ETF上市交易前夕，SEC闹出了“超级大乌龙”，一度引发虚拟市场巨震。

北京时间1月10日凌晨，比特币价格瞬间拉升，一度逼近47900美元。然而，短短十分钟后，市场风云突变，比特币价格迅速暴跌超2000美元，之后持续走低。截至1月10日晚间，比特币价格跌破44500美元，最低跌至44352美元，日内最大跌幅超7%。

据CoinGlass 数据显示，截至北京时间1月10日晚间，24小时全网加密货币市场爆仓的投资者超过7.5万人，爆仓总金额达2.8亿美元（约合人民币20亿元）。

比特币价格大跳水的“导火索”正是，美国证监会闹出的大乌龙。

当地时间1月9日，SEC在其社交媒体X官方账号宣布，批准现货比特币ETF在所有注册的国家证券交易所上市，批准的比特币ETF将接受持续的监督和合规措施，以保护投资者利益。

这一消息发布后，比特币价格直线飙升，一度逼近47900美元，刷新近一年来新高。

随后，SEC主席加里·根斯勒紧急发文澄清：“SEC的账户被盗用，发布了未经授权的内容。证监会尚未批准任何现货比特币ETF的上市和交易。”

遭SEC辟谣之后，比特币价格闪崩、大跌。

这一“乌龙”引发的巨大波动引起不少币圈“大佬”的不满，呼吁对这一市场操纵行为进行调查。Gemini 联合创始人 Cameron Winklevoss 甚至直言：“如果@SECGov 停止操纵比特币市场，那就太好了。”

美国证监会主席提示风险

这场“大乌龙”发生后，SES紧急表示，将与执法部门合作调查黑客攻击，目前“未知方”对SEC账户未经授权的访问已终止。此外，X平台也表示，正在调查美国证监会账户被盗的原因。

值得注意的是，根斯勒此后还发布了关于虚拟货币投资的风险提示：“如果您正在考虑涉及虚拟货币资产的投资，请务必谨慎。虚拟货币资产可能会被视为新的机会，但也存在重大风险。”

近期，根斯勒多次提示虚拟货币的投资风险。

当地时间8日，根斯勒表示，提供虚拟货币资产投资或服务的个体可能违反适用法律，包括联邦证券法。投资者参与虚拟货币投资的时候应该了解，他们可能会失去与其投资相关的关键信息和其他重要保护。此外，投资虚拟货币资产也可能伴随极高的风险，通常存在剧烈波动。

摘编 | 券商中国