30秒看懂

最大变化： 国内 AI 算力到底花在哪，一天之内出现两套说法——网传超过一半用在短剧和视频，字节方面否认，称自家只有约一成。

最大融资信号： AI 芯片公司 Tenstorrent 宣布完成 15 亿美元 E 轮融资，投后估值 62 亿美元，摩根士丹利与方舟投资在投资方名单里。

最值得追踪： 有没有公司或第三方给出一个可核对的算力用途口径，以及微信第一期短剧改编名单的落地规模。

AI & 市场

网传55%算力在造爽剧，字节否认

近日，「国内超一半 AI 算力在造爽剧」的说法在网络上引发讨论，一度登上微博热搜。这组数字可追溯至中文在线 6 月 3 日披露的投资者关系活动记录表：公司称，国内 AI 词元消耗中有 55% 用于短剧和视频生成，24% 用于电商与营销，15% 用于软件开发，短剧与视频生成的消耗量超过软件开发的两倍。这是中文在线的公开说法，记录表没有披露统计样本与测算方法，不能据此视为已核实的全行业算力结构。（来源：中文在线投资者关系活动记录表、cnBeta）

10 月 19 日，豆包公关负责人刘星在微博发文否认这一说法，并晒出相关内容的截图，在其中几处关键数据上标红、打上「不实」字样。刘星给出的具体口径是：就字节来说，公司总算力中只有约 10% 用于视频生成模型的训练和推理。这是字节方面第一次就自家算力的用途结构给出具体比例。（来源：cnBeta、每日经济新闻）

【投黑马点评】
要盯住的假设是「拿一份未披露统计方法的公司记录表，就能推出全行业的算力结构」。中文在线谈的是词元消耗，字节给出的是自家总算力用途，两者统计对象与口径不同，不能把 55% 和 10% 直接对照。一家公司的自述比例也推不到行业层面。真正的难点在钱：算力用途结构等于各家的投入方向与议价能力，短期不会有公司主动摊开，而缺少可对照的公开基准，「一半算力造爽剧」这类数字还会反复冒出来。证伪条件很具体——看未来半年有没有公司或机构在年报、招股书或第三方统计里给出可核对的口径；如果一直没有，这条争议只会被重提，不会被解决。

微信给小说改编短剧加5%分成

10 月 19 日，微信开放平台联合视频号团队发起「公众号小说改编微短剧：第一期」激励活动，支持原创小说 IP 改编成微短剧。规则显示，入选作品的作者与短剧承制方在 2026 年 11 月 1 日至 12 月 31 日期间签署改编合同、完成改编，并在微信生态优先发行后，双方都可拿到该短剧在优先发行期、也就是发行后前 30 天内变现收入的额外 5% 现金激励，上不封顶。（来源：36氪）

发行载体有两个：绿泡泡短剧小程序与视频号原生短剧。规则里还留了一道约束——如果在优先发行期内把剧放到第三方平台上线，平台有权回收全部激励。换句话说，这笔补贴换的是发行窗口的排他性。（来源：36氪）

【投黑马点评】
值得怀疑的是「5% 的额外分成足以撬动好本子」这个前提。分成比例再好看，也要乘以前 30 天的变现盘子才等于真钱，短剧的付费与广告收入目前并不稳定。难点在竞争和时间：优质小说 IP 已经被各家平台抢过不止一轮，微信真正要买的是改编权的排他性，而优先发行期的限制反过来压缩了作者对外变现的空间。证伪点看名单与续约——第一期入选作品里有多少来自已经合作的头部机构，以及半年后有没有作者公开续签。

特斯拉说自家没有速成车

10 月 19 日，特斯拉官方账号发微博，称「特斯拉没有速成车」。官方的说法是，特斯拉拥有覆盖买车、提车、用车、修车、换车的完整直营体系，没有 4S 店，销售、交付、客服、技师都属于自有员工；官方认为，大品牌加上完整的直营体系，是消费者敢买、敢用的底气。（来源：IT之家）

特斯拉公司副总裁陶琳随后转发了这条微博，并补充了一句：「安全稳定可靠，让人安心是最大的豪华。」这次表态的时间点，紧挨着特斯拉公布 2026 年第三季度数据：全球生产超 46.4 万辆电动车、交付超 48.6 万辆，同比下降 2%，储能产品装机量 13.7 吉瓦时。（来源：IT之家）

【投黑马点评】
先拆掉那个等号：直营体系等同于产品可靠。渠道模式解决的是流程可控与服务一致性，解释不了单车质量与交付节奏，两者之间隔着好几道环节。难点在竞争和时间——三季度交付同比下滑 2%，压力来自产品周期与同行的推新速度，服务网络补不上产品更新的空档。证伪条件放在四季度：若交付量继续同比走低，这次表态更接近一次防守动作，而不只是一次品牌表达。

MiniMax把模型成本打到三成

10 月 19 日晚，MiniMax 发布新一代 Flash 模型 M3.1 Flash。此前以匿名身份处理了超过 200 万亿词元的「太空兔」（Space Bunny），官方确认它就是 M3.1 Flash 的早期版本。官方给出的两个核心数字是：线上推理速度提升近 3 倍，使用成本降低 70%；日常使用输出速度可达每秒 200 个词元以上，中位数稳定在 170 以上。定价同步下调，每百万词元输入 1 元、输出 4 元、缓存读取 0.1 元。（来源：MiniMax 官方博客、中国证券网）

在几项评测里，模型成绩是：跨企业软件系统的任务自动化榜 62.8%，金融工具调用榜 76.2 分，软件工程榜 73.7%，电脑操作榜 61.7 分，漏洞发现与验证榜 82%。两天前的 10 月 17 日，DeepSeek 刚把 V4.1 Flash 更新到 1017 版本，两家在 72 小时内接连出手。（来源：每日经济新闻）

【投黑马点评】
该质疑的是「评测分数接近旗舰，就能替掉旗舰」这个等号。成本降七成是按同样的任务口径算出来的，真实调用里一旦重试变多、需要人工接管，账单不会沿着官方那条曲线走。难点在用户和时间：开发者换模型的成本从来不在标价上，而在稳定性、上下文兼容和已有工作流的迁移。证伪点放在两周后——第三方平台的调用占比与开发者公开的成本实测，如果综合降幅明显小于七成，这次就只是标价调整。

商业科技

苹果预告新品，触屏笔记本仍待确认

北京时间 10 月 20 日凌晨，苹果全球营销高级副总裁格雷格·乔斯维亚克在社交平台宣布，公司将于美国当地时间 10 月 28 日上午 10 点、北京时间 10 月 29 日凌晨 1 点，在洛杉矶举办一场名为「Apple Experience in Los Angeles」的特别活动，邀请函写给媒体与分析师的主题是「Pro and tell」。（来源：苹果、财联社）

前一天，长期追踪苹果的马克·古尔曼给出了他对这批新品的清单：搭载 OLED 屏幕的 MacBook Pro、搭载 M6 芯片的 14 英寸 MacBook Pro 与 iMac，以及屏幕升级的第八代 iPad mini，发布窗口在本月底，11 月 6 日开售。他还指出，邀请函图案是一根手指在屏幕上绘图。这些产品细节尚未获得苹果官方确认。（来源：外媒）

这里的反差在于，苹果过去对触屏笔记本的态度是否定的。2018 年，苹果软件业务负责人克雷格·费德里吉曾解释过理由：从人体工学角度看，在笔记本屏幕上伸手去点，容易让人疲劳。（来源：外媒）

【投黑马点评】
值得怀疑的是那个默认假设：把手机上的交互搬到笔记本，就能换来一波换机需求。苹果自己改过交互，结果并不总是由此打开增量，触屏改的是输入方式，跟用户掏钱的理由隔着一层。难点在钱和时间——OLED 触屏版如果定价明显高于现款，企业采购与教育市场的换机节奏只会更长，而开发者要不要为触屏单独适配，又是一个以年为单位的窗口。证伪点很直观：10 月 28 日之后看官网起售价与发货周期，再看两周内第三方渠道有没有溢价。

马斯克称机器人与自动驾驶是价值主体

背景资料：特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在 10 月 18 日已见报道的 X 平台发言中称，公司的 Optimus 人形机器人与 Cybercab 自动驾驶汽车，将构成特斯拉价值的「绝大部分」，并再次表示他把重心放在机器人与人工智能上。他提出，超级智能、机器人、太阳能以及大规模太空运输，是仅有的几项具备极高经济扩张潜力的业务方向。（来源：IT之家）

在回复一条关于特斯拉与 SpaceX 就 Roadster 跑车展开潜在合作的帖子时，他补充说：「不过 Roadster 本身非常酷，所以我们无论如何都会推进这个项目。」（来源：IT之家）

【投黑马点评】
这是马斯克自己给出的估值口径，目前没有第三方数据支撑。证伪点落在时间表上：Optimus 的出货节奏与 Cybercab 的量产节点能否兑现。

英伟达在中国只领先华为6个百分点

背景资料：10 月 13—15 日已公开报道的 IDC 数据显示，2026 年上半年中国数据中心 AI 芯片市场，英伟达出货 67.8 万颗，同比下降 44%，份额 34%；华为昇腾出货 57.2 万颗，份额 28%。两家之间的差距从一年前的 31 个百分点收窄到 6 个百分点。阿里平头哥以约 7% 位列第三，出货约 14.1 万颗，寒武纪、昆仑芯、海光分别约为 5%、4% 和 3%，IDC 追踪的 11 家中国芯片厂商中，有 9 家上半年出货量同比增长。（来源：IDC、澎湃新闻）

结构上的变化更关键：上半年不走通用图形芯片路线的专用加速芯片出货 101.6 万颗，同比增长近 80%，第一次在数量上超过通用图形芯片的 99.1 万颗，后者同比下降 26%。采购方主要是公共服务机构、互联网公司和电信运营商。摩根士丹利预计，中国 AI 芯片自给率会从 2025 年的 35% 升到 2026 年的 45%，2027 年有望达到 68%。（来源：TechWeb、腾讯新闻）

【投黑马点评】
份额逼近不等于能力对等，这是最该先问的一句。华为这 28% 是在产能受限、客户排队等货的前提下拿到的，出货量里究竟有多少真实替代、多少是买不到进口货之后的被动选择，单看这份报告拆不出来。难点落在产能：媒体称华为计划把昇腾 910C 的年产量提到约 60 万颗，能不能兑现取决于良率与配套存储器供应。证伪条件也清楚——看下半年昇腾出货能否随产能继续放大，若 910C 年产量停在 60 万颗以下，这 6 个百分点会重新拉开。

1克显微镜，能看8500个神经元

清华大学戴琼海团队与解放军总医院戴朴团队合作研制的超轻无线显微镜 Airscope，成果于 10 月 19 日在线发表在《自然》上。这台设备重量只有 1 克，用 4 片非球面镜片，在 6 毫米见方的范围内能分辨出单个细胞，清晰度到 4 至 6 微米；单只小鼠身上可同时记录 8500 多个神经元的活动，是现有同类设备的 25 倍。（来源：新华社、《自然》）

它靠一枚 200 万像素传感器在设备端先做压缩，把百万像素级的图像无线传出去，因此不需要线缆。团队借此完成了过去做不了的实验，例如在 5 平方米的自然栖息地里同时记录多只小鼠探索时的大脑皮层活动。（来源：新华社）

【投黑马点评】
1 克的分量在于小鼠终于能自由活动，实验从拴着做变成放开跑。下一步看它多久能走出神经科学。

融资快报

Tenstorrent拿到15亿美元

10 月 19 日，AI 芯片公司 Tenstorrent 宣布完成 15 亿美元 E 轮融资，投后估值 62 亿美元。本轮由 Trace Capital 和 Innovation X 领投，摩根士丹利、方舟投资等新老投资方参投。（来源：Tenstorrent、界面新闻）

【投黑马点评】
15 亿美元买的是「非主流路线也能跑通」的期权。证伪点落在交付上：下一代芯片能否按时出片，以及有没有至少一家大型云厂商愿意规模部署。

4亿元投给一家做推理芯片的公司

10 月 19 日，北京的铭芯启睿（MemSilicon）宣布完成超 4 亿元 A 轮融资，博原资本领投，博世创投、创领资本、米哈游、中关村科学城公司、兆易创新等跟投，老股东复容投资、国开科创、小米战投、中科创星等继续加注。资金主要用于新型存储器的产业化，以及一款专门跑大模型逐字输出环节的推理芯片研发。公司同时宣布，前 Graphcore 总裁兼大中华区总经理卢涛加入，担任首席执行官和联合创始人。（来源：新京报、北京商报、芯东西）

【投黑马点评】
米哈游与小米同时出现在名单里，说明这笔钱瞄准的是具体场景里的推理账单。观察点是第一代推理芯片能否按计划在明年流片并拿到首批客户。

今日信号

信号： 一天之内，算力用途被否认、内容改编被明码标价、硬件价值被重新表述——各方都在给自己的 AI 资产重定说法。

追踪方向： 有没有公司或第三方给出可核对的算力用途口径；微信第一期短剧改编的入选规模与上架节奏；10 月 28 日苹果活动的官网起售价与发货周期。

研究导航

今日最值得继续回答的问题： 当一家公司自己说「绝大部分价值来自机器人」，投资人该用什么公开口径去验证这句话？

── 投黑马研究团队