前沿信号 / 2026年4月 / 阅读时间约5分钟

当一家超大规模厂商把训练芯片与推理芯片彻底分开，它不是在发新品——是在宣告AI算力进入新范式。

信号描述：这件事是什么，为什么不普通

2026年4月22日，谷歌正式发布第八代自研AI芯片——面向训练的TPU 8t与面向推理的TPU 8i。这是谷歌第一次把训练芯片与推理芯片拆成两款独立产品，也是超大规模云厂商中第一次有人把「训推分离」明确写进产品路线图。

数量级的跃升是惊人的。单个TPU 8t超级芯片组可扩展至9600张芯片、2PB共享高带宽内存，整体架构提供121 ExaFlops计算能力；配合全新Virgo网络与JAX、Pathways软件栈，可在单个逻辑集群为多达100万张芯片提供近乎线性扩展。TPU 8i则把高带宽内存堆到288GB，叠加384MB片上SRAM——后者是上一代的3倍，直接对标当下MoE推理模型的KV Cache占用。

更关键的是跨芯片的三项整合。两款芯片首次运行在谷歌自研、基于Arm的Axion CPU主机上；整套系统采用第四代液冷以维持风冷无法实现的性能密度；每美元性能较上一代提升80%，每瓦性能达到Ironwood的2倍。谷歌完成了从CPU到加速器、从网络到液冷的整套垂直整合，并第一次把全栈整合的经济收益量化到左侧投资者可以引用的程度。

为什么值得左侧投资者认真对待

概念炒作还是结构性拐点？

投黑马的判断是：这次发布的真正意义不在于芯片参数，而在于谷歌用产品线告诉市场——AI算力的底层范式，正在从「通用加速器吃下所有负载」的时代，进入「训练与推理分岔」的新阶段。这是左侧投资者必须识别的第一个结构性拐点。

第一，训推分离不是产品差异化，而是对AI工作负载本质变化的被动响应。 过去十年GPU能通吃，是因为AI以训练为主导，需要的是吞吐量和可扩展带宽。但进入2026年，推理侧的规模已显著超过训练侧——智能体集群的协作迭代、MoE模型的KV Cache管理、延迟敏感的多轮对话——这些工作负载的优化方向与训练完全不同。TPU 8i为KV Cache量身定做的288GB HBM加384MB SRAM、减少超过50%最大网络直径的Boardfly拓扑、卸载全局操作的片上集体加速引擎（CAE），每一项都是训练芯片不会优先投入的设计。当推理规模大到必须被独立优化，训推分岔就是工程上的必然结果，而非营销层面的选择。

第二，全栈自研的经济性阈值已经被跨过。 市场过去几年持续讨论「超大规模厂商会不会自研替代英伟达」，真正做到商业闭环的只有谷歌一家。这次发布第一次把全栈垂直整合的经济收益公开量化：每美元性能+80%、每瓦性能翻倍，相同成本下可服务近2倍客户量。谷歌在自家数据中心部署推理的边际成本，第一次与英伟达方案拉开了可量化的结构性差距。这对英伟达不构成即刻的收入威胁，但提供了过去没有过的参照物：当一家超大规模厂商证明「全栈自研能把推理单位经济学压到足够低」，AWS、微软、Meta、字节、阿里复制这条路径的决策门槛会被显著降低。英伟达的护城河第一次进入可量化评估阶段——这是投黑马视角下本次信号最被市场低估的含义。

窗口判断：范式分岔的起点阶段，左侧窗口刚刚打开。 TPU 8t / 8i正式上市要到今年晚些时候，多数市场参与者仍按「GPU通吃」的旧框架给AI基础设施定价——这是左侧投资者最有利的时间差。

传导路径

第一层：直接受益与冲击方

最直接的受益者是谷歌云自身。训推分离叠加每美元性能+80%，意味着谷歌云在与AWS、Azure争夺大模型推理客户时，第一次拥有了可被工程师量化的成本优势。Anthropic已深度使用TPU训练Claude，这次发布将强化合作的路径依赖；谷歌云推理API定价在未来12个月具备明显下探空间。冲击方则是英伟达数据中心业务——不是短期收入层面，而是估值层面的「护城河评估框架」被迫重新校准。过去市场对英伟达的溢价，很大程度建立在「没有人能做出与CUDA匹配的替代方案」这一假设上；TPU 8i把性能、成本、功耗三个维度的差距都变成了可引用的公开数据。

第二层：结构性机会——MoE推理与智能体集群的专用硬件

训推分离打开的真正新赛道，是「为推理而生」的专用芯片。TPU 8i的设计目标非常明确：运行MoE模型、协调智能体集群、处理延迟敏感的多轮工作负载，这一画像与过去以Transformer稠密训练为主的AI算力需求截然不同。Groq、SambaNova、Cerebras、Tenstorrent等专做推理或非冯·诺伊曼架构的独立玩家，过去两年估值被英伟达统治叙事压制，随着「推理是一个独立赛道」的产品级背书出现，它们的商业化路径与估值模型都值得重新审视。国内寒武纪、壁仞、摩尔线程等若能在推理细分形成差异化定位，同样受益。投黑马视角下，左侧窗口已打开的是那些专门针对MoE推理与智能体工作负载做架构优化的早期公司——不是又一个「对标英伟达H100」的通用GPU。

第三层：基础设施受益——光互连、液冷与Arm CPU

TPU 8t / 8i把三个基础设施方向推到风口。第一是光路交换（OCS）——谷歌用OCS实现故障发生时无人干预的硬件重配置，这是超过97%有效吞吐量的关键；背后的光模块、硅光、共封装光学（CPO）玩家订单能见度将显著提升。第二是第四代液冷——液冷板、冷板快接头、CDU、液冷工质等配套环节的需求曲线将进一步陡峭化。第三是Arm在数据中心的渗透——Axion CPU的规模化部署是Arm架构在超大规模数据中心真正站稳脚跟的第一次标志性事件，对Ampere、Arm IP生态与国产Arm服务器方案都是持续利好。投黑马认为，无论训推分岔最终以谁为主导，这三条线都是必须被消耗的底层资源。

第四层：风险与泡沫提示

主要风险有三。其一，「训推分岔」叙事可能被资本市场放大为所有AI芯片标的的重估理由，进而形成估值泡沫——真正具备专用推理架构能力并拿到大客户合同的公司极为稀少，多数「AI推理概念」标的在2-3个季度内会被自然淘汰。其二，谷歌TPU高度依赖自家生态（JAX、Pathways、Axion），短期内无法对英伟达CUDA形成全面替代，若过早做出「护城河坍塌」式的极端判断，会低估CUDA软件生态的结构性厚度。其三，TPU 8t / 8i要到今年晚些时候才正式上市，产能爬坡、客户迁移与真实部署数据仍有不确定性，官方宣称的121 ExaFlops与100万芯片线性扩展是否在生产环境稳定兑现，需要6-9个月验证。

投黑马 · 信号解读

本期信号的本质不是「谷歌又一次追赶英伟达」，而是AI算力范式正式进入训推分岔的新阶段。训练与推理在工作负载、内存结构、网络拓扑、延迟要求上的差异，已大到通用加速器无法同时服务两者的程度。谷歌用一次产品发布公开承认这件事，这是左侧投资者需要识别的底层拐点：未来3-5年，AI基础设施的价值分布会沿着「训练专用/推理专用/全栈自研」三条线重新切分，而非集中在单一芯片架构。

当前最值得关注的是「专用推理架构玩家」这一细分层。TPU 8i不对外独立售卖，但它证明了为MoE推理与智能体工作负载做专门设计具备80%量级的经济收益。投黑马判断，Groq、SambaNova、Cerebras、Tenstorrent等独立推理芯片公司，以及光互连、第四代液冷、Arm服务器CPU赛道上具备差异化能力的早期标的，是当前估值尚未充分反映范式切换的左侧洼地。

左侧投资者应追踪三个具体信号：第一，TPU 8i商用后谷歌云推理API定价的调整幅度——若价格在未来2-3个季度下探超过30%，将触发AWS、Azure、Oracle Cloud在推理端的连锁应对，是判断「训推分岔」真实经济影响的最直接数据；第二，除谷歌之外的超大规模厂商（AWS Trainium2 / Inferentia、微软Maia、Meta MTIA）第三方性能基准的发布进度——当第二家、第三家厂商公开出可对比的全栈自研数据，英伟达估值框架才会发生系统性重估；第三，光路交换（OCS）与共封装光学（CPO）赛道的订单能见度，特别是海外光模块龙头的季度指引与国产CPO早期公司的客户合同规模——这是「训推分岔」传导至基础设施层最可验证的变量。

── 投黑马研究团队

马上知道 / 2026年4月12日 / 阅读时间约5分钟

AI & 一级市场

OpenAI万亿IPO路线图浮出，散户首次获配售入场权

OpenAI首席财务官Sarah Friar4月11日确认，公司计划在IPO中为散户投资者预留份额配售，这在AI独角兽中尚属首次。此前3月底完成的1220亿美元融资中，已有30亿美元来自个人投资者通过银行渠道认购——原定目标仅10亿美元，实际超额3倍。OpenAI目前年化收入约250亿美元，但预计2026年亏损约140亿美元。内部IPO时间表指向2026年Q4提交申请、2027年上市，目标估值突破1万亿美元。（据企业官方公告、综合公开信息整理）

【投黑马点评】
散户配售不只是PR动作——OpenAI需要海量零售持仓来对冲IPO后机构股东的集中抛压。250亿营收+140亿亏损的组合意味着IPO定价将完全锚定「AI基础设施溢价」而非利润。左侧投资者应关注IPO前最后一波S份额（二手股权）交易窗口，以及围绕OpenAI生态的应用层公司能否在IPO光环期完成自己的融资。

亚马逊Trainium芯片年入200亿，英伟达垄断格局首现裂缝

亚马逊CEO Andy Jassy在2026年度股东信中披露：公司自研芯片业务（含Graviton、Trainium、Nitro）年化收入已超200亿美元，同比三位数增长。其中AI训练芯片Trainium2性价比较同类GPU高出约30%且已基本售罄；年初开始出货的Trainium3性价比再提升30-40%，产能已近满订；Trainium4虽距量产还有18个月，预订已被大量锁定。Jassy同时透露2026年AI相关资本开支将达2000亿美元。（据企业官方公告）

【投黑马点评】
200亿美元的芯片收入证明「自研替代英伟达」不再是PPT故事——亚马逊正在用客户的脚投票重新定义AI算力的供给格局。对一级市场而言，关注两个溢出效应：一是Trainium外销（Jassy暗示可能向第三方出售），将催生独立于英伟达生态的AI编译器和部署工具链创业机会；二是2000亿capex将直接拉动液冷、光模块、AI服务器ODM的订单周期。

Sarvam AI融3.5亿美元估值15亿，印度主权AI正面对标硅谷

印度AI初创公司Sarvam AI完成3.5亿美元融资，由Bessemer Venture Partners领投，亚马逊、英伟达、沙特阿美旗下Prosperity7 Ventures等参投，投后估值达15.5亿美元。Sarvam专注支持22种印度语言的语音优先AI系统，已获得印度政府IndiaAI Mission的GPU算力支持（通过Yotta Data Services提供的NVIDIA H100集群）。这是印度2026年最大规模的AI私募融资。（据公开市场信息）

【投黑马点评】
Sarvam的融资结构值得细看：亚马逊+英伟达+中东主权基金，这是典型的「算力换股权」模式——投资人同时也是算力供应商和云服务商。印度12亿人口+22种语言的多模态AI需求，正在复制中国2019年「AI四小龙」的融资路径。左侧机会不在Sarvam本身，而在印度AI基础设施层：本土化数据标注、印度语言语料库、以及面向印度市场的垂直Agent公司。

MCP协议月装9700万，捐赠Linux基金会终结协议之战

Anthropic发起的Model Context Protocol（MCP）3月份月度SDK下载量达9700万次，较2024年11月发布时的200万次增长47.5倍。更关键的是治理层面的变化：Anthropic已将MCP捐赠给Linux基金会旗下新成立的Agentic AI Foundation（AAIF），由Anthropic、Block、OpenAI联合发起，谷歌、微软、AWS、Cloudflare等支持。目前全球已有超过10000个活跃MCP服务器，覆盖数据库、CRM、云平台、开发者工具等主流场景。（据行业研究机构）

【投黑马点评】
当OpenAI和Anthropic同时出现在AAIF的创始名单上，协议之战就提前结束了。MCP正在走USB或HTTP的老路——从私有协议变成公共基础设施。对一级市场的关键推论：Agent赛道的护城河不在协议层（已被公共化），而在「协议之上的工作流编排层」。能把10个MCP工具串成一个完整业务流程的垂直Agent公司，才是下一波融资热点。

科技商业

三巨头组建反蒸馏联盟，DeepSeek等遭2.4万账号封禁

OpenAI、Anthropic、Google通过Frontier Model Forum联合发布声明，将共享攻击模式数据以检测和阻止「对抗性蒸馏」行为。Anthropic披露具体数据：DeepSeek、Moonshot AI、MiniMax三家公司通过约2.4万个虚假账号，与Claude模型产生超过1600万次交互，涉嫌未授权提取模型能力。三巨头此前在商业层面激烈竞争，此次罕见联手标志着AI行业的知识产权保护从单打独斗转向集体行动。（综合公开信息整理）

【投黑马点评】
反蒸馏联盟的真正意义不在于封账号——1600万次交互早已完成数据抽取。核心信号是：闭源模型公司正在构建技术+法律+行业联盟的「三重护城河」来维持定价权。但DeepSeek V4即将在Q2发布，如果开源模型继续缩小性能差距，蒸馏争议反而会加速企业客户向开源迁移。左侧投资者应两面下注：既关注模型安全/水印技术公司，也追踪开源模型商业化基础设施。

碳酸锂V型反转站稳15.6万，电池级锂盐同比翻倍

国内电池级碳酸锂基准价4月稳定在15.6万元/吨附近，较2025年7月的7.5万元/吨低点上涨超110%。Q1价格两度冲击18万元/吨后回落，目前围绕15-16万元/吨区间震荡。推动因素包括：新能源汽车产销持续放量、储能装机需求爆发（2026年预计150-200GWh新增装机）、以及上游锂矿供给弹性不足。分析机构预计2026年新能源汽车终端价格整体涨幅将控制在3-5%。（据公开市场信息）

【投黑马点评】
碳酸锂从7.5万到15.6万的反转，本质是产业链库存周期从「主动去库存」切换到「被动补库存」。对一级市场的含义：锂价中枢上移将重新激活上游锂矿和盐湖提锂项目的融资意愿，但真正的结构性机会在下游——能在15万+锂价环境下仍保持成本优势的下一代电池技术（钠离子、固态）和电池回收循环经济。

新能源渗透率Q1破52%，固态电池进入中试落地关键期

中汽协数据显示，2026年3月中国新能源汽车销量渗透率突破52%，全年预计销售1900万辆。更值得关注的是技术端：2026年被业内定义为「固态电池量产元年」，半固态电池已在多家车企实现规模化装车，全固态电池完成样车验证阶段，中试产线正在密集落地。SiC功率半导体在800V平台的渗透率超过15%，全球新能源汽车SiC市场规模接近35亿美元。（据行业研究机构）

【投黑马点评】
52%渗透率是一个拐点——新能源汽车从「替代品」正式变成「主流选择」，这意味着竞争焦点从「能不能卖出去」转向「能不能赚到钱」。固态电池中试线落地是下一个融资催化剂：谁先跑通量产工艺，谁就锁定下一代动力电池的定价权。追踪指标：半固态电池装车成本何时跌破1元/Wh；全固态中试线良率何时突破80%。

今日左侧信号

信号：AI产业从「模型竞赛」进入「基础设施定价权争夺」——芯片自研（亚马逊Trainium）、协议标准化（MCP/AAIF）、IPO资本化（OpenAI）三条线同时收敛

追踪方向：当亚马逊用200亿芯片收入证明「去英伟达化」可行，当MCP用9700万安装量锁定Agent协议标准，当OpenAI用万亿估值IPO为整个赛道定价——AI产业的价值分配正在从模型层向基础设施层迁移。左侧投资者应从「押注谁的模型更强」切换到「押注谁控制了不可替代的基础设施节点」：算力供给多元化（非英伟达芯片生态）、Agent工作流编排（MCP之上的垂直应用）、AI合规与安全（反蒸馏/模型水印）。

── 投黑马研究团队

马上知道 / 2026年4月1日 / 阅读时间约6分钟

AI & 一级市场

OpenAI完成1220亿美元融资，估值升至8520亿美元，冲刺IPO

OpenAI于3月31日宣布完成新一轮融资，金额达1220亿美元，估值升至8520亿美元，创科技史上单轮融资规模新高。本轮由亚马逊、英伟达与软银联合领投，另有约30亿美元来自散户投资者通过银行渠道认购——这一结构设计被外界解读为IPO前的「民间预热」。按此估值，OpenAI已超越绝大多数上市科技公司，仅落后于苹果、英伟达等少数巨头。公司年化营收已突破250亿美元，竞争对手Anthropic紧随其后达190亿美元。（据企业官方公告、综合公开信息整理）

【投黑马点评】 OpenAI以8520亿估值完成1220亿融资，其核心意义不在估值数字，而在于将三家战略性客户（亚马逊、英伟达、软银）绑定为股东，直接加固了算力供给与分发渠道的双重护城河。一级市场应优先关注：OpenAI生态内尚未被充分注资的垂直应用层，以及对标Anthropic量级竞争者的早期融资窗口正在收窄。

韩国AI芯片Rebellions完成4亿美元Pre-IPO融资，估值23.4亿美元挑战英伟达推理市场

韩国AI芯片初创公司Rebellions于3月30日完成4亿美元Pre-IPO融资，估值达23.4亿美元，由韩国未来资产金融集团与韩国国家成长基金联合领投，三星、SK海力士、沙特阿美均为现有股东。本轮完成后，公司过去六个月累计融资6.5亿美元，总融资额达8.5亿美元。Rebellions同步发布两款AI基础设施产品RebelRack与RebelPOD，专注推理侧算力，直接对标英伟达及Groq、Cerebras等推理芯片竞争者，并已宣布美国扩张及上市计划。（据企业官方公告、综合公开信息整理）

【投黑马点评】 推理芯片已成为继训练芯片后的下一个卡位战场。Rebellions以三星+SK海力士双重产业背书跑通「设计+存储」一体化路径，其融资速度反映资本对非英伟达推理路线的真实需求。对一级市场的信号：关注国内推理优化芯片设计公司，尤其是已有存储巨头战略股东的标的，布局窗口仍在但正在收窄。

Saronic完成17.5亿美元D轮融资，AI自主舰船估值翻倍至92.5亿美元

自主舰船公司Saronic于3月31日宣布完成17.5亿美元D轮融资，估值较上轮翻倍至92.5亿美元，由Kleiner Perkins领投。公司计划用这笔资金扩建Franklin造船厂、建设Port Alpha港口设施，并推进2027年实现年产20艘自主舰船的目标。Saronic此前已获美国海军3.92亿美元合同，正在建造的「掠夺者号」180英尺自主舰船将成为其首艘大型交付产品。此轮融资背景是美国政府主导的海军现代化与对抗中国造船实力的战略加速计划。（据企业官方公告、综合公开信息整理）

【投黑马点评】 国防科技正在成为一级市场的「隐形主线」——Saronic估值翻倍的核心不是技术，而是政府采购合同的确定性。这一逻辑同样适用于中国低空经济与自主水面/水下装备赛道：拥有国防订单背书的早期硬件公司，其一级市场定价已远超消费硬件同类标的，进入节奏值得提前布局。

Arm自研AGI CPU商业化推进，Meta领衔七家头部客户确认采购

Arm于3月31日发布进一步商业化信息，其于3月24日正式推出的史上首款自研芯片AGI CPU，采用台积电3nm工艺、基于Neoverse V3架构，最高136核，计划2026年下半年启动量产。Meta作为首个客户，OpenAI、Cloudflare、SAP等七家机构已确认采购意向。Arm预计该芯片2031年将创造150亿美元营收，届时公司总年收入将达250亿美元，约为2025年的六倍。机构分析师将Arm从「纯IP授权商」重新定位为「直接竞争英伟达数据中心芯片」的垂直整合厂商。（据企业官方公告、综合公开信息整理）

【投黑马点评】 Arm从授权模式切入自研硅，颠覆的是芯片行业利润分配逻辑——它此前是生态使能者，现在成为生态竞争者。信号已出现：Arm切入将压缩Ampere等Arm架构独立服务器芯片公司的生存空间，但同时将拉动台积电3nm产能、先进封装与高带宽存储方向的早期供应链机会。

科技商业

小鹏汽车今日正式更名「小鹏集团」，宣告转型物理AI科技公司

小鹏汽车自4月1日起正式将中文名变更为「小鹏集团」，英文名XPeng Inc.保持不变。CEO何小鹏在公开信中表示，更名标志着公司从单一整车企业向「物理AI科技集团」的全面转型。小鹏当前业务布局覆盖智能电动车、飞行汽车、人形机器人、自动驾驶与AI芯片五大板块。2026年，公司物理AI相关研发投入将达70亿元人民币，人形机器人量产基地已在广州启动建设，年底目标月产能达千台，Robotaxi将于下半年在国内启动载客示范运营。（来源：新浪财经、IT之家）

【投黑马点评】 小鹏更名是中国汽车行业「去汽车化」的标志性动作。真正值得关注的是其70亿研发预算中物理AI与机器人的资金分配结构，以及飞行汽车与机器人供应链中尚未被整合的精密零部件供应商——这些正是小鹏生态内部一级市场的潜在标的池。

Tesla正式启动Model S与Model X停产，弗里蒙特工厂腾线转产Optimus

Tesla于3月31日在韩国等市场停止接受Model S与Model X新车订单，Q2 2026内将完成全线停产。Elon Musk将此次停产定性为两款车型的「荣誉退役」——自2012年Model S发布至今，两款车型合计交付约74万辆，构建了Tesla早期品牌溢价。停产直接原因是：这两款车型在2025年仅占Tesla全球交付量的约3%，弗里蒙特腾出的产线将专门用于Optimus人形机器人的量产扩张。（据企业官方公告、综合公开信息整理）

【投黑马点评】 Tesla以「Optimus换Model S」的产线腾挪，实质是将资本密度最高的制造资产重新定价。对人形机器人赛道的一级市场启示：Tesla入局将加速零部件规格标准化进程，关注国内电机、传感器、精密减速器供应商中能对接Tesla/小鹏等整机供应链标准的早期公司，标准化是量产的前置信号。

加州要求承接州政府合同的AI企业遵守内容安全强制规定

加州州长于3月31日签署行政令，要求凡希望承接加州政府合同的AI企业须遵守新一套内容安全强制规定，涵盖儿童安全内容检测、暴力过滤、算法歧视防范、AI生成内容水印及监控应用限制等多项维度。相关政府技术部门须在120天内提出新型AI供应商认证建议方案。此举被视为美国联邦层面AI监管迟缓背景下，加州以「政府采购」为杠杆推动行业自律的务实路径。（据企业官方公告、综合公开信息整理）

【投黑马点评】 加州模式的关键在于「市场准入」而非「法律罚则」——州政府合同对许多AI企业是重要收入来源，使该规定实质约束力强于大多数监管条例。对创业公司的信号：AI合规审计、内容检测基础设施、水印技术等「监管科技」方向，政府采购需求正在打开，值得关注。

伊朗革命卫队威胁打击18家美国科技巨头在中东的设施

伊朗伊斯兰革命卫队于3月31日发布声明，宣布若美军持续在中东地区展开军事行动，将对18家美国企业中东设施发动打击，名单涵盖苹果、谷歌、微软、英特尔、英伟达、特斯拉、IBM、波音等。声明要求相关设施人员于德黑兰时间4月1日晚8时前撤离，周边1公里居民迁移至安全区域。特斯拉在阿联酋、沙特、卡塔尔运营超30个超级充电站及多个展厅，是名单中中东业务最密集的企业之一。（据企业官方公告、综合公开信息整理）

【投黑马点评】 地缘政治风险正在直接进入科技供应链与出海项目的定价体系。对关注布局中东的一级市场投资者而言，当前中东科技基础设施投资需将政治风险溢价纳入估值模型——不影响长期布局逻辑，但短期进入节奏与资产结构选择需要重新评估。

左侧信号

信号：AI基础层资本加速向「生态垄断」格局集中，推理算力与国防AI同步进入一级市场溢价卡位期

追踪方向：OpenAI 1220亿融资完成后，顶级AI应用层机会窗口正在分化——生态内API依赖型公司空间压缩，真正「模型无关」的垂直AI应用反而在打开。同期，Saronic与Rebellions的融资节奏表明国防科技与推理芯片已成机构首选赛道。建议追踪：国内「推理优化+存储一体」方向的芯片设计公司（参照Rebellions路径）、具备政府合同背书的自主装备硬件公司，以及能承接小鹏/Tesla物理AI供应链需求的精密制造早期标的。如需深挖推理芯片或物理AI赛道，可参考投黑马「黑马雷达」栏目相关赛道报告。

── 投黑马研究团队