黑马观察 / 2026年9月12日 / 全文共2015字
短剧用户接近7亿，市场规模突破1000亿元；可灵、生数科技和Higgsfield等AI视频公司也在密集融资。需求扩张已经发生，但模型、工作流、内容IP和分发平台能留下多少利润，仍需用收入质量与客户留存回答。
短剧已经形成规模化内容市场
短剧与AI视频的关系，可以从一场关于内容形式的讨论说起。2026年8月，导演贾樟柯在微博谈到自己最近在看红果。他认为，故事讲两个小时或两分钟属于形式选择，屏幕横竖不会直接决定作品高低。这段讨论发生时，短剧已经拥有足够大的产业规模。
国家广播电视总局在2026年2月披露，2025年国内有3.3万部微短剧上线播出，用户接近7亿，市场规模突破1000亿元，较2024年翻番。（来源：国务院政策例行吹风会，2026年2月6日）
短剧也进入电视大屏。2025年全国卫视频道播出微短剧124部，同比增长254.3%；累计收视达到28.1亿人次，36个卫视频道参与播出。（来源：国家广播电视总局收视报告，2025年12月26日）
接近7亿用户、超过1000亿元市场规模和每年数万部供给，已经构成高频生产、快速反馈和规模分发的内容系统。降低制作成本、缩短周期或提高成片成功率的工具，由此获得真实需求。
热门作品显示两种生产路线正在分化
真人短剧继续向精品化发展。《盛夏芬德拉》在2025年上线后，红果峰值热度达到1.2347亿，4天累计播放量突破10亿；《家里家外2》用方言、年代与家庭生活题材拓宽了内容类型。（来源：湖北长江电影集团、川观新闻）
2026年8月，《好雨知时节》上线首日红果热度达到8485万，第9天观看量突破10亿。新榜统计显示，该剧在8月16日至22日的抖音、快手在播短剧周榜中，单周播放量超过2.9亿。（来源：新华社转载文汇报、新榜）
AI剧与漫剧则依靠较低制作成本、快速迭代和系列化扩大供给。DataEye发布的2026年7月榜单显示，《万妖图录传》第九季峰值热度达到1.19亿；《予你深情侵入余生》第一至第四季合计热度达到2.53亿。8月，《收租老汉》在新榜统计周期内播放量超过3.3亿。
这些数据来自不同平台和统计周期，不能混成一张总榜。它们仍然揭示了清晰差异：真人短剧依靠演员表演、现实质感和情绪细节争夺头部，AI剧与漫剧用连载速度、奇观题材和系列IP扩大供给。短剧市场已经出现多种生产方式和消费层次。
大额融资首先购买算力、人才和时间
2026年7月，快手披露可灵AI业务重组和外部认购安排；8月31日，国家人工智能产业投资基金和正大机器人补足剩余额度。后一次更新属于同一组交易安排，不应重复计算成独立融资。（来源：香港交易所快手公告）
可灵已经形成真实收入。快手披露，2026年第二季度可灵AI收入超过8.5亿元，同比增长超过200%。截至当年6月，快手平台真人短剧与AI短剧供给量较1月增长超过5倍，第二季度短剧线上营销投放消耗同比增长超过100%。（来源：快手2026年第二季度及中期业绩）
生数科技在2026年2月完成超过6亿元A+轮融资，4月又完成近20亿元B轮融资。海外公司Higgsfield在8月宣布完成4亿美元B轮融资，估值54亿美元，并自报当月年化收入运行速度达到7亿美元。年化运行速度来自公司口径，不能替代完整年度审计收入。
资本正在为AI视频公司购买更大的算力储备、更长的模型迭代周期，以及在行业格局稳定前争夺用户和客户的时间。融资额能说明资源获取能力，无法单独证明长期利润。
画面供给增加后，稀缺资源会转移
生成式视频率先降低镜头生产成本。更多团队可以用更短时间制作更多画面，但一条可直接发布、持续转化并符合品牌要求的完整内容，仍要解决人物一致性、镜头连续性、版权、安全、审核和返工。
内容数量增加也不会延长观众每天的时间。供给越多，注意力、分发入口和用户关系越稀缺。模型能力逐渐接近后，用户比较价格与效果更加容易，单纯提供生成入口的平台会承受持续降价压力。
AI视频价值链可以拆成四层：算力与模型负责生成；编辑、协作和自动化工作流负责把镜头变成成片；内容与IP负责持续吸引用户；分发、交易和客户关系最接近收入。技术决定入场资格，工作流和分发决定利润能否留下。
三类公司更接近利润池
第一类是同时拥有模型、算力和分发场景的平台。可灵背靠快手，可以服务外部用户，也能进入广告、电商、直播和内容生态。生成价格下降时，技术仍可通过提高广告制作效率、增加供给和促进交易创造价值。
第二类是控制高价值工作流的应用公司。企业客户购买的是按品牌规范交付广告、商品视频或连续内容。把脚本、分镜、角色、素材、审核、修改和发布连成稳定流程，并对结果负责，才能形成持续付费。
第三类是拥有IP、用户与反馈数据的内容公司。短剧平台能够看到观众在哪一秒离开、哪些人物关系获得回应、哪些题材带来付费或广告转化。反馈更快进入下一轮创作，内容成功率就有机会提高。
早期机会也会落在具体环节：品牌广告批量制作、跨境内容本地化、连续角色管理、版权与素材治理、成片质量验收，以及连接内容与销售结果的工作流。
模型公司仍有机会保住平台利润
把利润全部判给应用和分发还为时过早。模型效率改善可以直接提高毛利。MiniMax披露，2025年公司毛利率由12.2%升至25.4%，并将改善归因于模型、系统效率与基础设施优化。MiniMax并非纯AI视频公司，这组数据只能说明多模态模型的单位经济性存在改善空间。（来源：MiniMax 2025年业绩）
头部模型如果持续保持质量差异，并通过规模降低单位成本，仍可能形成平台利润。可灵超过8.5亿元的季度收入也是重要样本。市场已经进入商业验证阶段，公司需要同时交出技术、收入和利润质量。
接下来应检查六项经营信号
评估AI视频公司，可以持续追踪实际年度收入、老客户续费与扩张、扣除推理和人工修改后的贡献毛利、可直接交付成片的比例、客户迁移成本，以及内容上线后的观看和转化数据能否回流生产系统。
模型降价后的毛利变化尤其关键。成本下降如果全部让给用户，收入增长可能无法带来利润；效率改善如果同时提高成片成功率、客户留存和交易规模，技术才会成为经营杠杆。
短剧已经提供真实需求，AI视频也获得了充足资本。下一阶段的分化将发生在结果层：谁能持续交付客户愿意付费的内容，谁能把分发反馈带回生产流程，谁才更可能留住这轮价值链重排产生的利润。
── 投黑马研究团队
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