撰文 | 张俊雯

一级市场，要被AI彻底颠覆了？

找项目不用靠投资经理，AI可以代替了。

最近，读到一篇关于瑞典 PE 巨头殷拓集团EQT靠AI做投资的文章。

文中提到，EQT靠AI挖水下项目，成绩不俗，已经完成了15笔交易，其中2笔交易估值超10亿美元，妥妥独角兽级别，还有1笔已经被收购。

挖掘水下项目，对所有投资机构都不是一件容易的事，这家欧洲老牌PE竟然靠AI实现了，这不是明摆着抢了投资经理的饭碗？原本靠人脉关系、信息差赚钱的一级市场，这么快就要被AI彻底颠覆了？

这到底是怎么个事儿？我去仔细研究了一下。

欧洲豪门PE靠AI挖水下项目

先简单介绍下殷拓集团EQT，这家机构在国内知名度不高，但在欧洲算得上是一家豪门PE。

EQT，是瑞典银瑞达集团(Investor AB) 在1994年创立的私募股权投资机构。银瑞达是北欧最大实业控股公司，旗下包括ABB、爱立信等多家世界五百强公司，投资聚焦美国、北欧和亚洲的非上市公司。其创始家族是“瑞典无冕之王”瓦伦堡家族，至今已经传承了六代接班人，与美国洛克菲勒、摩根家族齐名。

值得一提的是，蔡崇信的老东家也是银瑞达(Investor AB)。1999年，时任Investor AB 大中华区高管的蔡崇信远赴杭州考察马云的创业项目后，毅然辞掉了当时年薪70万美元的工作，加入了马云的草根团队，月薪500元人民币任CFO。

EQT背后金主除了银瑞达，还有纽约市退休基金、德州和丹斯克银行A/S教师退休基金等超级LP。2019年，EQT成功上市，成为欧洲第一家上市PE。截至2023年三季度末，EQT的FAUM（可收取管理费的AUM）高达1280亿欧元（约合10009亿元人民币）。

别看EQT拿的是“老钱”，但做派十分前沿。

早在ChatGPT蹿红之前，EQT已经开始用AI找项目了。2016年，EQT内部搭建了一款AI驱动系统Motherbrain，可以通过数据分析寻找项目。文章开头也提到，AI表现不俗，完成15笔交易，出了2个独角兽。

举个例子。比如，EQT 在2018年5月领投的AnyDesk一轮760万美元融资，正是靠AI找到的项目。

AnyDesk是一家德国初创企业，做远程操控桌面软件的。公司体量不大，但已经实现了正现金流，之前也没接触过资本，也没主动找外部融资，就这么一家处在水下无人问津的项目，却被EQT的AI系统监控到了，并将项目推荐给了投资团队。

Motherbrain之所以能发现AnyDesk，是因为这个AI系统从创立开始，不断积累数据，监控了数百万家公司。监控维度包括融资、金融消息、网站排名和应用排名、社交网络活动等。一旦有企业能满足EQT投资标准，Motherbrain会立即发现，并按照优先次序给出候选名单：建议基金现在应该关注哪些公司。AnyDesk在各项数据中表现优秀，顺理成章被AI筛选了出来。

除了“找项目”之外，Motherbrain目前已经渗透到 EQT 所有流程中，被全球23个办公室的投资团队所使用。Motherbrain在EQT中扮演的角色大致有三：

一是机构组织内部管理，类似飞书或者OA系统之类；

二是充当投资分析师。通过收集所有业务领域的信息，并根据预测指标，提示风险或机会，帮助投资团队监控市场。

三是投后管理。EQT让被投企业一起使用Motherbrain，可以帮助被投企业招聘、监控竞争对手、发现市场新趋势等，也帮助EQT寻找合适的收购机会。

EQT是一家科技基因很强的PE。EQT不少合伙人也并非投资出身，而是欧洲科技公司高管。Motherbrain在EQT内部很受重视。甚至配有投资数据的专家，负责对数据进行关联，维护、评估，以保证AI系统更加精准。

看来，是一伙科技界人士的杀入，来“革”投资行业的“新”了——世界上的故事总是如此。

不少投资机构开始拥抱AI

EQT不是唯一一家利用AI做投资的机构，不少对冲基金和投行都开始拥抱AI了。

对冲巨头桥水基金，将于2024年7月推出一支由AI驱动的基金，通过机器学习复制投资过程的每个阶段。桥水方面表示，AI可以更高效处理和分析大量信息，理解市场趋势和预测未来的投资机会，并最终做出更精准的投资决策。

“让AI渗透进投资的每一个阶段”这一愿景现阶段来看，实现起来还有一定难度，但“取代实习生”应该不成问题。

顶级投行摩根士丹利推出了一款生成式AI助手AI @ Morgan Stanley Assistant，相当于财务顾问版ChatGPT，可以帮助财务顾问解析大量研究和数据，未来可供 16000 名顾问使用。

同样，花旗银行也利用AI在内容生成上做尝试，包括面向技术人员的代码生成和销售团队的营销材料生成等。目前，花旗银行各业务部门无论是私人银行、财富管理、技术和运营，还是机构业务，都在积极拥抱AI，将之前的dirty work转交给AI完成。

AI除了能在工作内容层面助力，对于规模庞大、业务繁杂、人员众多的大型金融机构来讲，AI还能帮助机构管理投资人，让这群“聪明人”在一起更高效合作。

全球最大的上市对冲基金 Man Group，管理着 1612 亿美元（约合11529亿人民币）的资产，成立了一个专注于生成式 AI的新团队，目的是为整个公司制定和执行生成式AI，改变投资人之前的工作方式。除了帮助内部提高对话效率、代码生成、文档搜索和生成等常见的AI辅助功能之外，Man Group最终希望能够创建一个”alpha 助手”，将团队输入的特定指令，直接生成投资策略。

整套故事看完，我们还得辩证地谈谈结论。

从投资、金融机构对AI的热情可以看出，AI在金融圈已经展现出了财富效应。尤其是对冲基金，可以通过海量数据，分析得出更精准的判断，这都基于股票是标准化产品，可以被量化。

但一级市场投资是非标市场，很多过程需要人的参与，这是AI无法实现的。比如，投资人需要在初期阶段跟创业者见面，拿到一手非公开数据，或者说服对方拿到份额。另外，早期投资往往缺少确定的财务数据，数据不完整可能会导致AI分析结果错误，这就需要投资人根据过往经验，进行最终的判断。

虽然AI能起到的作用越来越大，但没有本质变化，AI能寻找，不能触达。针对这一点，EQT合伙人也坦言，“Motherbrain的作用是告诉我们，应该在什么时间点与谁建立关系。”

AI到底起多大作用，只有EQT自己知道；AI将来能起多大作用，没人知道。但好消息是，钱是真的赚到了。

摘编 | 东四十条资本